Guldpriset föll mer än 1,60% på tisdagen när den amerikanska dollarn stärktes efter förnyad efterfrågan på säkra placeringar, efter amerikanska försvarsattacker i södra Iran kopplade till aktivitet kring Hormuzsundet. XAU/USD (guld i dollar) föll under 4 500 dollar efter att ha nått en dagshögsta nivå på 4 580, medan Dollarindex (DXY, ett mått på dollarns värde mot en korg av stora valutor) steg 0,17% till 99,17 och USA-börserna tappade tidigare uppgångar. Oljepriset fortsatte nedåt, med WTI (amerikansk referensolja) ned 2,75% till 94,34 dollar per fat, och den räntekänsliga tvåårsräntan på amerikanska statsobligationer sjönk med nära fyra räntepunkter (0,04 procentenheter) till 4,074%.
Ränteprissättningen visade att penningmarknaden (handel i korta räntor) gav 58% sannolikhet för en räntehöjning från Federal Reserve (USA:s centralbank) före årsskiftet, medan junimötet prissattes till 99% för oförändrad ränta vid Kevin Warshs första möte som Fed-chef. Hushållens stämningsläge försvagades, med Conference Boards Consumer Confidence Index (konsumentförtroende) på 93,1 i maj jämfört med prognosen 92, och två tredjedelar av de svarande uppgav lägre konsumtion på grund av högre priser.
USA-dollarns styrka dominerar marknaden
I nuläget är dollarns styrka den viktigaste drivkraften för marknaden, mer än klassiska ”trygga hamnar” som guld. Konflikten kring Hormuzsundet har lett till att kapital söker sig till dollarn, som anses vara både likvid (lätt att köpa och sälja) och säker, snarare än till guld. Det talar för att marknaden just nu främst prissätter en starkare dollar.
Vi följer den tydliga omvända samvariationen mellan Dollarindex (DXY) och guld. Historiskt ligger sambandet ofta nära -0,5, vilket betyder att de brukar röra sig i motsatt riktning. Nya COT-rapporter (Commitment of Traders, statistik över positionering på terminsmarknaden) från CFTC (USA:s tillsynsmyndighet för termins- och derivatmarknader) visar att stora spekulanter redan hade minskat sina nettoköpta guldkontrakt före den senaste upptrappningen. Det talar för att guldpriset just nu har lättare att fortsätta ned.
Svängningar, olja och inflationsläget
Ökad osäkerhet har lyft guldets förväntade svängningar, där GVZ (CBOE Gold Volatility Index, ett index som speglar marknadens förväntade prisrörelser) steg till 18,5, den högsta nivån på flera veckor. Det kan ge ett läge för derivathandel (handel med finanskontrakt vars värde bygger på en underliggande tillgång) att köpa säljoptioner på guld (put options, rätten att sälja till ett förutbestämt pris), med lösenpris nära 200-dagars glidande medelvärde (teknisk indikator som visar snittpriset över 200 handelsdagar) runt 4 387 dollar. Det ger en strategi med begränsad risk om dollarn fortsätter upp och guldet bryter under senaste bottnar.
Att oljepriset faller är också viktigt eftersom det dämpar inflationsförväntningarna inför den viktiga Core PCE-statistiken (kärn-PCE, Feds föredragna inflationsmått där mat och energi tas bort för att minska tillfälliga svängningar). EIA (U.S. Energy Information Administration, amerikansk energimyndighet) har tidigare pekat på att varaktiga förändringar i energikostnader påverkar den totala inflationen tydligt. Lägre pristryck ger Fed mer utrymme att låta räntan vara oförändrad, men minskar också intresset för guld som inflationsskydd.
Därför positionerar vi oss för en tydlig marknadsreaktion på den kommande Core PCE-rapporten. En högre siffra än väntat kan stärka dollarn ytterligare och pressa guldet mot 4 300 dollar. En lägre siffra än väntat kan i stället försvaga dollarn och utlösa en snabb uppgång i guld när investerare köper tillbaka tidigare sålda positioner (”short covering”), med priset tillbaka över 4 500 dollar.
