Guld (XAU/USD) förlängde nedgången under den tidiga europeiska handeln på onsdagen och föll under 4 450 dollar till en ny veckolägsta, när högre oljepriser för tredje dagen i rad åter väckte inflationsoro och stärkte förväntningarna om att räntorna förblir höga. Rörelsen har gynnat USA-dollarns attraktionskraft som reservvaluta under förnyade spänningar i Mellanöstern, vilket pressar den icke räntebärande metallen. Clevelands Fed-chef Beth Hammack upprepade Federal Reserves åtagande att få ned inflationen till 2 %, medan CME Groups FedWatch Tool visar att handlare prisar in över 50 % sannolikhet för en räntehöjning på 25 punkter vid decembermötet, vilket håller uppe amerikanska statsobligationsräntor.
På den geopolitiska fronten uppgav USA:s centralkommando att man genomfört ”självförsvars”-attacker på Irans Qeshm-ö, varefter Iran avfyrade robotar och drönare mot amerikanska anläggningar i Kuwait och Bahrain, där de flesta avvärjdes av amerikanskt och regionalt luftförsvar; striderna mellan Israel och Hizbollah har också intensifierats. Marco Rubio sade att Washington inte kommer att häva sanktioner i utbyte mot att Hormuzsundet åter öppnas, medan Donald Trump annonserade en tidsobestämd förlängning av vapenvilan och en fortsatt amerikansk blockad tills samtalen avslutas. Tekniskt ligger XAU/USD kvar i en nedåtriktad kanal under 200-perioders EMA i fyratimmarsdiagrammet, med RSI nära 46 och MACD under noll; motstånd finns vid 4 598,83 dollar följt av 4 634,83 dollar, medan stöd ligger nära 4 322,55 dollar.
Geopolitiska spänningar och inflationsdynamik
Vi bedömer att de ökande geopolitiska spänningarna paradoxalt nog är baisse för guld på kort sikt, eftersom marknaden fokuserar på den inflationsimpuls som följer. Uppgången i oljepriserna stärker USA-dollarn och förstärker vadslagningen om att Federal Reserve håller räntorna högre under längre tid. Den starka dollarn är just nu den främsta motvinden som väger tyngre än gulds traditionella roll som säker hamn.
Den senaste amerikanska KPI-rapporten visade att kärninflationen biter sig fast på 3,4 %, vilket ger Fed mycket litet manöverutrymme. När råoljan nu kliver över 95 dollar per fat till följd av konflikten i Mellanöstern ser vi marknadens implicita sannolikhet på 50 % för en räntehöjning i december som en försiktig uppskattning. Denna dynamik ligger till grund för vår syn på fortsatt dollarstyrka och press på icke räntebärande tillgångar.
Strategi och historiskt perspektiv
Givet den negativa tekniska bilden inom den fallande kanalen tittar vi på att köpa säljoptioner (put) på guldfutures eller relaterade ETF:er de kommande veckorna. En kortsiktig rekyl upp mot motståndet vid 4 600 dollar bör ses som ett tillfälle att etablera nya korta positioner. Vårt första mål är kanalens nedre begränsning nära stödnivån 4 322.
Marknadsvolatiliteten, mätt med VIX-indexet, har stigit till 19, men den implicita volatiliteten i guldoptioner har ännu inte fullt ut speglat de växande riskerna. Det skapar ett fönster för oss att bygga positioner med bear put spreads, vilket kan hjälpa till att begränsa den initiala kostnaden för affären. Strategin gör att vi kan dra nytta av en nedgång samtidigt som vi hanterar risken för en plötslig geopolitisk avspänning.
Mönstret påminner om tidigare energichocker, som i slutet av 1970-talet, då Federal Reserves aggressiva svar på inflationen till slut stärkte dollarn markant. Under de perioderna vägde dollarns dominans tyngre än gulds attraktionskraft som konflikthedge. Vi räknar med en liknande dynamik de kommande veckorna, vilket gör korta positioner i guld till den mer sannolika affären.
