Guld höll sig över 4 200 dollar på fredagen och handlades till 4 216 dollar, upp 0,11 procent, när tal om en potentiell USA–Iran-uppgörelse nästa vecka stöttade riskaptiten. Marknadens fokus har skiftat till Islamabad Memorandum of Understanding (MOU), med spekulationer om en signering i samband med G7-mötet i Genève, samtidigt som Irans utrikesministerium uppgav att beslutsfattande organ fortfarande granskar dokumentet. Om en uppgörelse nås kan Hormuzsundet öppnas igen, vilket skulle pressa energipriserna och dämpa inflationsoron hos stora centralbanker.
Räntedynamiken var fortsatt blandad. Australiens centralbank (RBA) och ECB har höjt räntorna med 75 respektive 25 punkter i år, medan högre amerikanska räntor tyngde guldet, med den tioåriga statsobligationsräntan upp 1,5 punkter till 4,477 procent. Dollarindex (DXY) var i stort sett oförändrat på 99,77, upp 0,06 procent. I USA steg konsumentsentimentet i juni från 44,8 till 48,9, medan ettåriga inflationsförväntningar sjönk från 4,8 procent till 4,6 procent; fokus riktas nu mot Fedbeskedet, räntebanan (SEP) och detaljhandelsstatistiken. Tekniskt steg guldet 3,50 procent på torsdagen; motstånd finns vid 4 250 dollar, därefter 4 300 dollar och 200-dagars glidande medelvärde (SMA) vid 4 450 dollar, medan stöd finns vid 4 200 dollar, därefter 4 150 dollar, 4 023 dollar och 4 000 dollar.
Guldets tvåvägsrisk i geopolitisk osäkerhet
Givet osäkerheten kring USA–Iran-avtalet ser vi en betydande tvåvägsrisk i guld. Marknaden är klämd mellan den positiva utsikten om en duvaktig omsvängning från centralbankerna och den negativa effekten av att en stor geopolitisk riskpremie försvinner. Det gör enkla riktningsspel riskabla och pekar mot strategier som tjänar på själva volatiliteten.
Vi anser att det mest försiktiga angreppssättet är att använda optioner för att handla på den förväntade prisexplosionen kring nyhetsflödet från G7-mötet. Implicit volatilitet i guldoptioner är sannolikt förhöjd, där Gold VIX (GVZ) troligen handlas över sitt historiska snitt på 17, vilket signalerar att en stor rörelse redan är inprisad. Genom att använda straddles eller strangles kan vi tjäna på ett kraftigt utbrott i båda riktningarna utan att behöva gissa utgången av avtalet.
Handelsstrategier och effekten av centralbankspolitik
Om vi tvingas inta en positiv syn skulle den helt bygga på Federal Reserves reaktion. En bekräftad uppgörelse som dämpar inflationen kan utlösa en mer duvaktig hållning, vilket historiskt har gynnat guld; exempelvis steg guldet över 15 procent i slutet av 2023 på enbart förväntningar om Fed-räntesänkningar. I det scenariot skulle vi titta på köpoptioner eller bull call-spreadar med sikte på motståndet vid 4 300 dollar.
Omvänt är en ”sälj på nyheten”-reaktion ett högst reellt alternativ om avtalet undertecknas. Den geopolitiska oro som drev guldet över 4 200 dollar skulle då avta, på liknande sätt som oljepriserna föll markant efter att ramverket för Iranavtalet presenterades 2015. Det talar för att köpa säljoptioner med mål vid stödnivån nära botten den 11 juni på 4 023 dollar.
Slutligen måste vi följa nästa veckas Fed-möte noga, det första under ordförande Warsh. Hans ton blir avgörande för att sätta marknadsförväntningarna, oavsett avtalets status. Vi bör också vara beredda på en möjlig ”volatility crush”, där optionspremier faller kraftigt direkt efter Fed-beskedet när osäkerheten försvinner.
