Guld handlades kring 4 400 USD per troy ounce trots att både oljepriser och amerikanska statsobligationsräntor steg, vilket luckrade upp den vanliga kopplingen till realräntor. Den tioåriga räntan steg till 4,74 %, nära nivåerna i slutet av juli, medan den 30-åriga räntan klättrade över 5,3 % för första gången sedan 2007. Med marknadsbaserade inflationsförväntningar i stort sett oförändrade återvände även realräntorna till nivåerna från slutet av juli. Då stod guldet i 4 040 USD.
Fed Funds-terminer har tickat upp de senaste dagarna, men ränteförväntningarna ligger fortfarande under prissättningen i slutet av juli – en höjning impliceras till årsskiftet och motsvarande nivå i slutet av juli var 13 punkter högre. Det tyder på att ränteuppgången inte drivs av en omprissättning av Fed-banan. I stället pekar texten på tvivel kring huruvida Federal Reserve kommer att höja räntan tillräckligt för att få ned inflationen samt på finanspolitiska risker, som stigande statsskuld – faktorer som brukar stötta efterfrågan på guld – tillsammans med en förnyad vändning i ETF-flöden efter tidigare utflöden.
Derivatstrategier när guldet frikopplas från räntor
Vi bedömer att derivathandlare bör positionera sig för fortsatt uppåtmomentum i guld, trots den traditionella pressen från stigande obligationsräntor. När guldet trotsar tyngdlagen kring 4 400 dollar per ounce samtidigt som den amerikanska tioårsräntan stiger tillbaka till 4,74 % har den gamla inversa relationen uppenbart brutits. Denna frikoppling talar för att köp av långlöpta köpoptioner eller bull call spreads på guldfutures just nu är en mycket attraktiv strategi.
Vår positiva syn förstärks av systemiska finanspolitiska risker, där USA:s statsskuld nyligen passerat 35 biljoner dollar och späder på djupa strukturella farhågor bland globala investerare. Historiskt, när skuld i förhållande till BNP ligger på dessa förhöjda nivåer, tenderar rädslan för urholkning av fiatvalutor att driva ett uthålligt kapitalinflöde till reala tillgångar. På optionsmarknaden föreslår vi att handlare ställer ut kortfristiga säljoptioner utanför pengarna på guld för att inkassera premie, med förvissningen om att dessa finanspolitiska orosmoln ger en solid prisbotten.
ETF-flöden och institutionell positionering
Vi ser också ett tydligt sentimentskifte i institutionell positionering, vilket syns i en kraftig omsvängning i aktiviteten i börshandlade fonder. Nya globala data för guld-ETF:er bekräftar en återgång till nettoinflöden, som vänder den fler månader långa likvideringstrenden som sågs tidigare i år. Derivathandlare bör dra nytta av den återvändande likviditeten genom att fokusera på belånade köpoptioner, i förväntan om att ytterligare finanspolitiska orosmoment kommer att lyfta guldet ännu mer under de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
