Guld har haft svårt att hänga med andra råvaror när strama globala energimarknader och snabbt skiftande förväntningar på centralbankerna förändrar positioneringen på marknaden. De pågående spänningarna mellan USA och Iran har inte gett den vanliga skjutsen för tillflyktstillgångar; i stället har högre oljepriser och en mer hökaktig lutning från de flesta centralbanker tyngt metallen. Vissa finansinstitut har därför intagit en mer försiktig hållning på kort sikt.
TD Securities säger att avsaknaden av ett definitivt USA–Iran-avtal håller utbudsrisken förhöjd, vilket gynnar energi och basmetaller på gulds bekostnad. Banken tillägger att råvaruhandelsrådgivare (CTA:er) har sett att momentum planar ut, vilket begränsar köpkatalysatorer och håller priserna inom ett intervall om inte viktiga tekniska nivåer bryts. OCBC har sänkt sina guldprognoser och hänvisar till en starkare USA-dollar, stigande statsobligationsräntor och möjlig svaghet i den fysiska efterfrågan från Indien, tillsammans med en utdragen period av höga oljepriser och en omprissättning mot en mer hökaktig Fed. Sammantaget pekar bankerna på en kortsiktig konsolidering med nedåtrisk, samtidigt som den långsiktiga strukturella efterfrågan består.
Guldets relativt svaga utveckling i energimarknadens turbulens
Vi ser att guld kämpar så länge konflikten kring Iran håller energimarknaderna strama och driver upp oljepriserna på gulds bekostnad. Med WTI-terminer som höll sig stabilt över 115 dollar per fat förra veckan är det tydligt att kapitalet föredrar energiråvaror framför ädelmetaller. Den dynamiken talar för att guld sannolikt förblir begränsat under viktiga motståndsnivåer på kort sikt.
Federal Reserves hökaktiga hållning, förstärkt av den oväntat starka jobbrapporten för maj som släpptes i fredags, signalerar att räntorna kommer att förbli höga. När den amerikanska tioårsräntan rör sig tillbaka mot 4,80 procent blir guld, som inte ger någon löpande avkastning, betydligt mindre attraktivt för institutionellt kapital. Vi bedömer att pressen från stigande räntor och en stark dollar även fortsättningsvis kommer att begränsa en mer betydande uppgång för metallen.
Positioneringsstrategier för en intervallbunden eller negativ guldmarknad
Mot den bakgrunden överväger vi strategier som gynnas av en sidledes eller nedåtgående trend under de kommande veckorna. Att sälja köpoptioner ovanför det nuvarande handelsintervallet, exempelvis vid lösenpriset 2 200 dollar för julikontrakt, kan vara ett effektivt sätt att generera löpande premieintäkter. Angreppssättet ligger i linje med synen att ett större utbrott är osannolikt så länge det geopolitiska fokuset ligger på energi.
För den som räknar med ett fortsatt fall erbjuder köp av säljoptioner ett direkt sätt att positionera sig för nedsidan. Marknaden påminner om tidigare perioder, som 2013, då en stark dollar och utsikter om Fed-åtstramning höll guldpriserna i schack under en längre tid. Vi anser att den nuvarande miljön lämpar sig bättre för intervallbundna eller negativa derivatstrategier än för tydligt positiva.
