En kombination av växande amerikanska budgetunderskott, en svagare dollar och avtagande förväntningar om ytterligare åtstramning från Federal Reserve sammanfaller med rekordstor centralbanksackumulering av guld och ökande konkurrens om fysiska resurser kopplade till AI och elektrifiering. På marknaden handlades guld över 4 400 dollar per uns och silver över 66 dollar, samtidigt som den implicita sannolikheten för en Fed-höjning i september föll till 33% från mer än 51% en månad tidigare. USA:s federala budgetunderskott uppgick till 1,8 biljoner dollar under de första tio månaderna av budgetåret 2026, redan större än hela underskottet för budgetåret 2025, med två månader kvar av innevarande budgetår.
Kina har tillfört ytterligare en drivkraft genom stramare tillsyn kring offshoreförmögenhet och odeklarerade inkomster utomlands. Nya regler riktar in sig på offshore-truster, inklusive en avgift på 20% på vinster när vissa tillgångar flyttas utomlands, tillsammans med beskattning av inkomster som genereras via dessa strukturer. Kinesiska guldbackade ETF:er noterade 14 raka dagar med nettoinflöden denna månad, den längsta sviten sedan mars, och tog in mer än 1,2 miljarder dollar, inklusive cirka 370 miljoner dollar under en enskild handelsdag. Den officiella efterfrågan ökade också, där Folkbanken i Kina köpte 20 ton i juli och lyfte rapporterade reserver till 2 366 ton, vilket förlängde köpen till 21 månader i följd.
Positionering på derivatmarknaden och utsikter för ädelmetaller
Vi anser att derivathandlare bör positionera sig offensivt för en massiv rotation in i reala tillgångar under de kommande veckorna. Genom att använda långlöpsoptioner (call) och terminskontrakt på guld, silver och koppar kan vi fånga uppsidan i en snabbt accelererande makrotrend innan den blir marknadskonsensus. Fönstret för att etablera dessa haussepositioner till nuvarande premier stängs snabbt när finanspolitiska och geopolitiska påfrestningar tilltar.
Vår syn stöds i hög grad av den urholkade styrkan i USA-dollarn och ett häpnadsväckande budgetunderskott, som redan har nått 1,8 biljoner dollar under de första tio månaderna av budgetåret 2026. Historiskt har ädelmetaller gått in i utdragna tjurmarknader när USA:s skuldkvot (skuld i förhållande till BNP) har stigit över 120%, då investerare söker skydd mot urholkning av fiatvalutor. När sannolikheten för ytterligare räntehöjningar från Federal Reserve har fallit till endast 33% denna månad är minsta motståndets väg för råvaror uppåt.
Vi ser redan hur tesen realiseras i realtid när guld passerade 4 400 dollar per uns och silver klättrade över 66 dollar. Dessa nivåer speglar en bredare global kapplöpning efter likvida, inflationsresistenta tillgångar som inte visar tecken på att bromsa. För derivathandlare ger köp av call-spreadar på silver- eller guldterminer just nu en mycket asymmetrisk risk–avkastningsprofil.
Kinas roll och argumenten för industrimetaller
Vidare bör vi bevaka den utan motstycke stora kapitalförflyttningen ut från Kina, där centralbanken nyligen förlängde sin svit av guldköp till 21 månader i följd och därmed förde de totala innehaven till 2 366 ton. Inhemska investerare skyndar också in i guldbackade ETF:er och placerade över 1,2 miljarder dollar i dessa fonder bara under första halvan av augusti 2026. När Peking slår ned på offshoreförmögenhet med nya avgifter på 20% har detta inhemska kapital i praktiken få andra vägar än in i reala tillgångar.
Utöver ädelmetaller bör vi också rikta in oss på industrimetaller som koppar, som står inför kraftiga strukturella utbudsunderskott. Internationella energiorganet (IEA) bedömer att den globala efterfrågan på koppar kommer att överstiga utbudet med mer än 4 miljoner ton till 2030, till följd av den snabba utbyggnaden av AI-datacenter och elnät. Eftersom det i genomsnitt tar 12 till 15 år att öppna en ny större koppargruva garanterar denna obalans mellan utbud och efterfrågan en långsiktig åtstramning som handlare kan dra nytta av redan i dag genom långsiktiga LEAPs.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
