Guld gick om amerikanska statsobligationer som den största komponenten i de officiella valutareserverna vid utgången av 2025, i takt med att centralbanker lade om sin reservmix som svar på geopolitisk osäkerhet och marknadsrörelser. Data från Europeiska centralbanken visar att guld steg till 27% av de totala reserverna, upp från 20% ett år tidigare; under samma period föll andelen amerikanska statsobligationer till 22% från 25%, medan euron låg kvar på 15%. ECB tillskriver en stor del av guldets uppgång i reservmixen värderingseffekter efter en prisrally under 2025, samtidigt som de fysiska köpen avtog till omkring 850 ton 2025 jämfört med över 1 000 ton per år under 2022–2024.
På landsnivå leddes köpen 2025 av Polen med 100 ton, följt av Kazakstan, Brasilien, Kina och Turkiet, medan stablecoin-utgivaren Tether köpte mer än 100 ton. ECB noterar också att vissa centralbanker minskade sina guldinnehav 2026 för att dämpa de ekonomiska effekterna av Iran-kriget; Turkiets centralbank sålde eller lånade ut omkring 130 ton för att stödja liran, vilket beskrivs som en av de största reservneddragningarna på senare år. Siffrorna pekar på en bredare strävan att minska beroendet av den amerikanska dollarn, som fortsatt är den dominerande reservvalutan.
Centralbanksdemand och marknadspåverkan
Vi ser den strukturella förskjutningen där centralbanker föredrar guld framför amerikanska statsobligationer som en långsiktigt positiv signal som inte kommer att försvinna. Den här trenden ger ett starkt underliggande stöd för guldpriset och talar för att eventuella nedgångar bör ses som köptillfällen. Under de kommande veckorna är denna grundläggande efterfrågan den viktigaste faktorn i vår strategi.
Guldpriset har konsoliderat runt 2 850 dollar per uns efter att tidigare i år ha nått en rekordnivå över 3 000 dollar. Nya data från World Gold Council för maj 2026 bekräftade ett nettinflöde på 2,8 miljarder dollar till guldbaserade ETF:er, vilket visar att investerarefterfrågan fortfarande är robust. Detta indikerar ett starkt stöd på nuvarande nivåer.
Geopolitiska faktorer och investeringsstrategi
Geopolitiska risker, särskilt den pågående konflikten som involverar Iran, är fortsatt en primär katalysator för plötsliga prisrörelser. Vi följer noga spänningarna i Hormuzsundet, eftersom en eskalering sannolikt skulle utlösa en flykt till säkra tillgångar, vilket gynnar guld. Denna osäkerhet håller marknaden på helspänn.
Denna förskjutning sker samtidigt som den senaste ekonomiska statistiken visar en inbromsning, där USA:s BNP för första kvartalet 2026 reviderades ned till 1,1%. Det har fått marknaden att prisa in en högre sannolikhet för en räntesänkning från Federal Reserve före årets slut, vilket skulle minska alternativkostnaden för att hålla guld. Vi ser detta som en betydande medvind för ädelmetallen.
Mot denna bakgrund bedömer vi att den implicita volatiliteten i guldoptioner fortfarande är rimligt prissatt. Vi utnyttjar detta läge för att köpa långlöpt köpoptioner på guldfutures, vilket ger exponering mot uppsidan samtidigt som vår maximala förlust begränsas. Det gör att vi kan tjäna på en kraftig uppgång som drivs av antingen geopolitiska händelser eller centralbanksåtgärder.
Samtidigt är vi medvetna om potentiellt säljtryck från länder som behöver försvara sina valutor, som Turkiet gjorde tidigare i år. Nya rapporter tyder på att andra tillväxtmarknadscentralbanker med budgetpress i marginalen har minskat sina guldinnehav i maj. Det kan skapa kortsiktig prispress och utgör den främsta risken för vår positiva syn.
