Guld (XAU/USD) föll till en sexmånaderslägsta på torsdagen och raderade årets uppgångar när en starkare amerikansk dollar (USD), hökaktiga förväntningar på Federal Reserve (Fed) och teknisk försäljning tyngde efterfrågan. Metallen nådde 4 023 dollar, den lägsta nivån sedan november 2025, och handlades senast kring 4 080. Guld har fallit cirka 25% sedan USA–Iran-kriget inleddes i slutet av februari och ligger nära 27% under januaritoppen kring 5 600, samtidigt som dollarn har tagit över rollen som marknadens föredragna defensiva tillgång.

Stigande energikostnader har skärpt inflationsoron och förskjutit ränteprissättningen mot risken för en Fed-höjning i år, snarare än minst två sänkningar som väntades i början av 2026. USA-inflationen steg från 2,4% i januari till 4,2% i maj, den högsta nivån sedan april 2023, medan producentprisindex (PPI) i maj ökade 6,5% på årsbasis jämfört med 5,7% i april och prognoser på 6,4%; kärn-PPI låg kvar på 4,9%, under konsensus på 5,4%. Tekniskt ligger XAU/USD under 200-, 50- och 100-dagars glidande medelvärden (SMA), med RSI nära 26 och MACD negativ; DXY ligger över 100,00. Motstånd finns vid 4 446,50, 4 593,71 och 4 774,23 dollar, med stöd vid 4 000 och 3 900.

—

Negativ utsikt för guld drivs av Fed-politik och dollarns styrka

Givet den nuvarande marknadsdynamiken bedömer vi att den dominerande trenden för guld är negativ, driven av en hökaktig Federal Reserve och en stark amerikansk dollar. Vår huvudstrategi bör vara att positionera för fortsatt nedgång, med fokus på att köpa säljoptioner (put) med lösenpriser under den psykologiska nivån 4 000 dollar. Att sälja terminskontrakt på guld är också ett direkt sätt att dra nytta av den nedåtriktade momentumet.

Nya uttalanden från Fed-ledamöter har förstärkt denna syn. Fed-guvernören Waller sade förra veckan att centralbanken måste ”agera beslutsamt” för att dämpa inflationen, vilket marknaden tolkade som en signal om en möjlig räntehöjning i juli. CME FedWatch Tool visar nu en sannolikhet på 70% för en höjning med 25 punkter vid nästa FOMC-möte, en tydlig omsvängning från de räntesänkningsförväntningar vi hade i januari. Denna aggressiva policyhållning gör icke avkastande tillgångar som guld allt mindre attraktiva.

Den senaste Commitment of Traders-rapporten (COT) från CFTC bekräftar detta negativa sentiment bland institutionella aktörer. Uppgifterna, som publicerades i fredags, visade att stora spekulanter och hedgefonder har minskat sina netto-långa positioner i guldterminer med över 60% bara den senaste månaden. Det är det största fallet i positiv positionering sedan fjärde kvartalet 2024, vilket indikerar att ”smart money” aktivt säljer.

—

Tekniska nivåer, marknadsvolatilitet och strategiska implikationer

Även om den dagliga RSI-indikatorn är i översålt territorium runt 26 ser vi detta inte som ett tecken på en vändning, utan som potential för en kortsiktig rekyl. En eventuell uppgång mot 200-dagars glidande medelvärde, kring 4 450 dollar, bör ses som ett tillfälle att initiera nya korta positioner till ett bättre pris. Vi avråder från att försöka ”fånga en fallande kniv” genom att gå lång.

Den eskalerande konflikten i Mellanöstern, där Brentolja nyligen toppade 135 dollar per fat, skapar betydande marknadsvolatilitet. Den höga implicita volatiliteten på optionsmarknaden gör strategier som bear put spread attraktiva. Genom att köpa en put med högre lösen och sälja en med lägre lösen kan vi definiera risken samtidigt som vi positionerar oss för en fortsatt nedgång i guldpriset.

Vi kan söka vägledning i historien, särskilt i början av 1980-talet under Fed-chefen Paul Volcker. Under den perioden slogs skenande inflation till slut ned av aggressiva räntehöjningar, vilket fick guldpriset att falla kraftigt även när inflationen initialt var hög. Dagens miljö speglar denna dynamik, där centralbankens åtgärder för att höja priset på pengar är en betydligt starkare motvind för guld än dess traditionella attraktionskraft som inflationsskydd.