Guld föll till omkring 4 800 dollar i den tidiga handeln i Asien på torsdagen och bröt därmed en två dagar lång uppgång. Efterfrågan på så kallade “trygga hamnar” (tillgångar som söks när osäkerheten ökar) kopplad till spänningarna i Mellanöstern avtog när oljepriserna steg.
Bloomberg rapporterade på onsdagen att USA och Iran överväger att förlänga en vapenvila med två veckor för att ge mer tid åt fredssamtal. Spänningarna är fortsatt höga kring Hormuzsundet, en avgörande farled för olja och gas som i praktiken har varit stängd sedan kriget inleddes för nästan sju veckor sedan.
Oljepriser och räntor
Högre oljepriser har ökat oron för inflation driven av energikostnader, vilket har minskat förväntningarna på räntesänkningar och pressat guldet. Guld ger ingen löpande avkastning (ingen ränta), och blir därför ofta mindre attraktivt när räntorna är höga.
Köp från centralbanker kan ge stöd åt metallen. Kinas centralbank, People’s Bank of China (PBoC), har förlängt sin köpsvit till 18 månader i rad till och med mars 2026.
Centralbanker är de största innehavarna av guld och köper ofta för att sprida riskerna i valutareserven (diversifiera) och stärka förtroendet för valutor. De ökade innehaven med 1 136 ton, värda cirka 70 miljarder dollar, under 2022 – den högsta årsnoteringen som uppmätts – enligt branschorganisationen World Gold Council.
Guld rör sig ofta i motsatt riktning mot USA-dollarn och amerikanska statsobligationer (”Treasuries”, alltså räntepapper utgivna av USA:s stat), och kan också gå emot mer riskfyllda tillgångar som aktier. Priser påverkas av geopolitik, recessionsoro, räntor och USA-dollarn, eftersom guld prissätts i dollar.
Optionsstrategier och volatilitet
Vi har sett guld falla till nivån 4 800 dollar när “trygg hamn”-köpen kopplade till spänningarna i Mellanöstern svalnar. Kraftigt stigande oljepriser är nu huvudfrågan och skapar oro för inflation och för hur centralbanker kan agera med styrräntor (den ränta som styr det allmänna ränteläget). Det sätter derivathandlare (handel med kontrakt vars värde bygger på en underliggande tillgång) i ett svårt läge, där geopolitisk risk vägs mot penningpolitik (centralbankernas styrning av räntor och likviditet).
När WTI-olja (West Texas Intermediate, en amerikansk riktolja som ofta används som referens) passerar 140 dollar per fat blir inflationsförväntningarna en stor fråga för marknaden. Den senaste KPI-siffran (konsumentprisindex, ett vanligt inflationsmått) kom in på 3,8%, tydligt över Federal Reserves mål, vilket stärker bilden av “högre räntor under längre tid”. I en sådan miljö blir det mer riskfyllt att köpa köpoptioner (call options, rätt att köpa till ett förutbestämt pris) på guld, eftersom tillgångar utan löpande avkastning har det svårare när räntorna är höga.
Nyheter om en möjlig förlängning av vapenvilan mellan USA och Iran kan ge kraftiga kurssvängningar, vilket gör det svårt att tajma riktningen. Den fortsatta stängningen av Hormuzsundet är en stor risk, och en eskalering kan lyfta guldet snabbt igen. Med denna osäkerhet kan strategier som straddle eller strangle vara användbara: båda handlar om att köpa både köp- och säljoptioner (put options, rätt att sälja till ett förutbestämt pris) för att kunna tjäna på en stor rörelse oavsett riktning.
Det går inte att bortse från den stabila efterfrågan från centralbanker, vilket syns i att PBoC förlängde sin köpsvit till förra månaden. I backspegeln från 2025 minns vi rekordköpen 2022, och trenden har förstärkts när länder minskar sitt beroende av dollarn i sina reserver. Det ger ett tydligt grundstöd, vilket talar för att säljoptioner som bygger på ett stort prisras kan gå emot en stark långsiktig kraft.
I slutändan beror många av guldrörelserna på USA-dollarn, eftersom tillgången prissätts i dollar. Förväntningar om fortsatt höga räntor håller dollarn stark, vilket motverkar stigande guldpriser. Handlare bör följa Dollar Index (DXY, ett index som mäter dollarns styrka mot en korg av större valutor) noga; ett brott över 107,00 kan utlösa ett nytt tydligt fall i guldfutures (terminskontrakt, avtal om köp eller försäljning till ett bestämt pris vid ett framtida datum).
