Chicago Feds chef Austan Goolsbee, som är röstberättigad i Federal Open Market Committee 2027, varnade för att USA har legat över Federal Reserves inflationsmål i 5,5 år, samtidigt som han argumenterade för att stora federala budgetunderskott kan fungera som stimulans och riskera att överhetta ekonomin. Han ifrågasatte också argumentet för att ”se igenom” utbudschocker och pekade på begränsningar i energisektorn: oljepriser kan falla relativt snabbt, men att återställa raffinaderikapacitet är fortsatt en svårare operativ flaskhals.
Goolsbee sade att inflationen 2023 och 2024 tycktes vara på väg tillbaka mot Fed:s 2-procentsmål innan framstegen stannade av, och han ramade in framtida politik kring behovet av belägg för att inflationen åter börjar falla. Han pekade på utsikten om AI-drivna produktivitetsvinster som en möjlig långsiktig motvikt, men varnade för att förväntningar om sådana vinster kan öka risken för överhettning på kort sikt; han uppmanade till fokus på produktivitetsdynamiken. Han betonade också att Federal Reserve Act inte kräver en politik utformad för att tillfredsställa obligationsmarknaderna eller förhindra överraskningar på aktiemarknaden, och beskrev sin position i ”dot plot” som en av de mer optimistiska inom Fed.
Risker i penningpolitiken och positionering för räntor
Vi måste förbereda oss på en mer hökaktig omläggning av penningpolitiken, eftersom inflationen nu har legat över 2-procentsmålet i fem och ett halvt år. Med de senaste utfallen för kärninflationen kvar på en seg nivå kring 2,6 procent och enorma offentliga underskott som fungerar som ekonomisk stimulans ökar risken för överhettning. Under de kommande veckorna bör derivathandlare positionera sig för att räntorna förblir högre under längre tid, snarare än att satsa på aggressiva räntesänkningar.
För att hedga mot stigande marknadsräntor föreslår vi att gå kort i Treasury-terminer eller köpa säljoptioner på långdurationella obligationsfonder som TLT. Historiska mönster från tidigare inflationscykler visar att när prisökningstakten fastnar över målet, studsar långräntorna ofta snabbt tillbaka. Mer specifikt kan en målsättning om att den amerikanska tioårsräntan stiger tillbaka mot 4,3-procentsnivån ge god avkastning på optionskontrakt.
Strategier för aktievolatilitet och energimarknadsaffärer
På aktiesidan bör vi köpa kortfristiga köpoptioner på VIX för att skydda mot plötsliga nedställ. Med USA:s statsskuld långt över 35 biljoner dollar kommer varje tecken på uthållig inflation att tvinga marknaden att snabbt omprissätta risk. Vi behöver följa inflationsdatan i mitten av oktober noga, eftersom ännu en het rapport sannolikt utlöser en kraftig korrigering i övervärderade aktieindex.
Slutligen bör vi titta på energiderivat, särskilt optioner på raffinerade produkter som bensin och eldningsolja. Även om råoljepriserna har svängt, håller flaskhalsar i raffinaderierna uppe bränslepriserna och slår direkt igenom i en trögrörlig kärninflation. Att gå lång i energispreadar hjälper oss att dra nytta av dessa ihållande utbudssidepåtryckningar under den kommande månaden.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
