Austan Goolsbee, chef för Federal Reserve Bank of Chicago, talade på Milken Institute Global Conference 2026 i Kalifornien på onsdagen. Han sade att USA:s centralbank, Federal Reserve (Fed), fortsätter att diskutera hur stigande produktivitet påverkar inflationen (ökningstakten i priser).
Han noterade att om hushållen väntar sig framtida ökningar i inkomster och förmögenhet (värdet på sparande och tillgångar) till följd av högre produktivitet (att ekonomin producerar mer per arbetad timme) kan de öka sin konsumtion. Det kan driva upp inflationen.
Debatt om produktivitet och inflation
Han tillade att produktivitet kan påverka inflation och räntor (kostnaden för att låna pengar) i båda riktningarna. Utfallet beror på hur dessa krafter utvecklas.
Feds pågående diskussion om stigande produktivitet kommer att öka eller dämpa inflationen skapar stor osäkerhet på marknaden. Under första kvartalet 2026 steg produktiviteten utanför jordbrukssektorn (mått på produktion per arbetad timme i ekonomin, exklusive lantbruk) med 3,5 procent i årstakt, samtidigt som KPI (konsumentprisindex, ett inflationsmått) för april låg kvar högt på 3,1 procent. Det gör nästa Fed-beslut svårt att förutse. Det innebär att kommande statistik, särskilt nästa inflations- och jobbrapporter, kan ge ovanligt stora marknadsrörelser.
Givet osäkerheten väntas volatiliteten (prissvängningar) öka. CBOE Volatility Index, VIX (ett index som speglar förväntad börsoro i USA), som legat kring 17, kan stiga över 20 när aktörer positionerar om inför nästa Fed-möte. För handel i derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång eller ränta) kan det tala för att köpa köpoptioner (rätt att köpa till ett visst pris) på VIX eller använda andra positioner som tjänar på ökad volatilitet.
Räntederivatmarknaden speglar tvekan: Fed funds-terminer (terminskontrakt som visar marknadens förväntningar på Feds styrränta) indikerar nästan jämna odds mellan oförändrad ränta och en höjning mot slutet av sommaren. En mer försiktig strategi är att använda optioner som gynnas av en stor rörelse åt något håll, som en straddle eller strangle (två optionsupplägg där man köper både köp- och säljoptioner med olika lösenpriser) på SOFR-terminer (terminer kopplade till den korta referensräntan SOFR, som används i USA). Då kan positionen gå med vinst oavsett om Fed höjer för att bekämpa inflationen eller avvaktar därför att produktiviteten håller tillbaka priserna.
Strategier för riskskydd
För aktier kan de två utfallen ge tydligt olika börsutveckling. Perioden 2022–2024 visade hur känslig marknaden var för omsvängningar i Fed-politiken, och läget påminner om det. Att skydda långsiktiga aktieportföljer med säljoptioner (rätt att sälja till ett visst pris) långt utanför pengarna på index som S&P 500 kan vara ett relativt billigt skydd mot ett mer hökaktigt Fed-besked (en stramare linje med högre räntor) de kommande veckorna.
Historiskt visar slutet av 1990-talet att ett produktivitetslyft kan ske utan skenande inflation, men leveransstörningarna 2022 gav ett annat facit. Den senaste lönetillväxten, 4,2 procent i årstakt, talar för att högre produktivitet just nu i högre grad leder till starkare efterfrågan och pristryck. Det ökar risken för ett mer inflationsdrivet utfall än vad marknaden fullt ut räknar med.
