Över 42 procent av bolagen i S&P 500 rapporterar den här veckan, vilket motsvarar cirka 29 biljoner dollar i börsvärde, samtidigt som G5-centralbankerna håller möten och rubrikerna om Hormuzsundet fortsätter. På onsdag kommer rapporter från Alphabet, Microsoft, Amazon och Meta Platforms efter stängning, och Apple rapporterar dagen efter.

Fokus ligger på framtida investeringsutgifter kopplade till AI, alltså investeringar i ny kapacitet som datacenter och servrar, snarare än vinst per aktie (EPS, ett nyckeltal som visar vinsten per aktie). AI-investeringar på över 740 miljarder dollar har redan pekats ut för 2026, och över 600 miljarder dollar är redan inprisat i Amazon, Microsoft, Meta Platforms och Alphabet.

Halvledare som ”överföringsmekanism”

Halvledare (datorchip) beskrivs som den viktigaste kanalen för att AI-investeringar ska nå börsen. Hittills i år är halvledarsektorn upp 42 procent, medan ”Mag 7” (de sju största teknikjättarna) är upp cirka 2 procent, och exklusive NVIDIA är utvecklingen i praktiken oförändrad.

Runt 40 procent av den väntade vinsttillväxten i S&P 500 Growth 2026 kopplas till halvledare, kopplat till investeringsplaner hos hyperscalers (molnjättar som driver mycket stora datacenter). Upprevideringar av vinstprognoser ser smala ut, med medianbolaget i S&P som visar liten eller ingen förändring i analytikernas estimat.

Micron Technology står för mer än hälften av den totala upprevideringen av vinst per aktie, där konsensusprognoserna beskrivs som i praktiken fördubblade. Exxon Mobil bidrar med cirka 14 procent av upprevideringen.

Marknaden står inför ett stresstest, där AI-investeringar blir den avgörande risken. Vi ser att hela marknaden hänger på investeringsguidningen (bolagens prognoser för framtida investeringsnivåer) från Alphabet, Microsoft, Amazon och Meta den här veckan. För kortsiktiga aktörer är detta inte läge för avancerade berättelser, utan för positionering inför en skarp rörelse upp eller ned, styrd av en faktor.

Positionering för svängningar kring investeringsguidning

Givet att en stor omvärdering väntas är ett köp av volatilitet (att positionera sig för stora kursrörelser) den mest raka strategin. Överväg straddles eller strangles (optionsstrategier som kan tjäna på stora rörelser oavsett riktning) i de viktigaste rapportbolagen och, ännu viktigare, i VanEck Semiconductor ETF (SMH), en börshandlad fond som följer halvledarbolag. Det gör det möjligt att tjäna på en kraftig rörelse åt något håll, eftersom marknaden inte räknar med att dessa aktier rör sig lite.

Samtidigt känns risken större på nedsidan. Halvledarindexet SOX är redan upp över 35 procent i år, vilket redan speglar både starka investeringar och fortsatt acceleration. Vi bedömer att säljoptioner eller säljoptionsspreadar (optioner som ökar i värde om kursen faller, samt varianter som kombinerar flera optioner för att begränsa kostnad och risk) i halvledaraktier ger en mer attraktiv balans mellan risk och möjlig avkastning, eftersom minsta tecken på mer återhållsamma investeringar kan få denna handel att rullas tillbaka snabbt.

Vi såg denna koncentration 2025, när Microns guidning ensam stod för över hälften av S&P:s upprevideringar av vinstprognoser. Marknaden är inte längre brett spridd; den är ett kraftigt förstärkt bet på ett fåtal teknikleverantörer. Det gör hela indexet sårbart om en eller två nyckelspelare levererar en besvikelse.

Därför är en bredare hedge (riskminskning) mot marknaden rimlig. Om AI-investeringarna bromsar in kommer hela indexet att omvärderas, inte bara tekniksektorn. Att köpa säljoptioner långt utanför pengarna på SPY eller QQQ (optioner som är billiga eftersom lösenpriset ligger tydligt under dagens kurs; SPY och QQQ är börshandlade fonder som följer S&P 500 respektive Nasdaq 100) kan vara ett kostnadseffektivt sätt att försäkra sig mot en systemchock utlöst av svag guidning.

Utöver den närmaste rapportsäsongen ser vi också praktiska hinder som pressar tillbaka AI-berättelsen. Nya uppgifter visar att begränsningar i elnäten i viktiga datacenterregioner försenar byggprojekt, samtidigt som kopparpriset har stigit nära 20 procent de senaste sex månaderna. Långsiktiga köpoptioner på koppar eller bolag som bygger elnät och annan energiinfrastruktur kan vara ett sätt att positionera sig för flaskhalsar i den fysiska världen bakom denna digitala kapprustning.