Globala aktier steg 1,3% när marknaderna reagerade på indikationer om att Washington och Teheran kan vara nära en uppgörelse, med uppgifter som pekar på ett avtal så tidigt som redan i helgen. Rörelsen gynnade cykliska aktier, medan defensiva släpade efter och energisektorn var svagare. I USA steg de stora indexen, och sentimentet följde med in i asiatisk handel, där uppgångarna breddades över regionen.
Den tänkta uppgörelsen beskrivs handla om att återöppna Hormuzsundet och säkra försäkringar om att Iran inte fortsätter att utveckla sitt kärnvapenprogram. Oljepriset föll 4,6% från i går morse till 88,8 dollar per fat, i linje med skiftet i uppfattad utbuds-/försörjningsrisk. S&P 500 stängde upp 1,8% och Nasdaq adderade 2,5%, medan Russell 2000 steg med mer än 3%. Amerikanska aktieterminer var återigen högre, och Sydkoreas KOSPI avancerade med mer än 8%.
Positionering för ett risk-on-klimat
Givet marknadens kraftigt positiva reaktion på ett potentiellt avtal mellan USA och Iran bör vi positionera oss för ett fortsatt risk-on-klimat. Vi ser värde i att köpa köpoptioner på index som S&P 500 och Nasdaq 100, eftersom ett bekräftat avtal i helgen kan driva fram en ny uppgångsfas. CBOE Volatility Index (VIX) har redan fallit kraftigt till 13,5, den lägsta nivån på flera månader, vilket tyder på att handlare prissätter bort kortsiktig risk.
Divergensen mellan sektorer skapar ett tydligt läge för paraffärer med derivat. Vi föredrar köpoptioner på cykliska sektor-ETF:er, särskilt industri och teknik, som leder rallyt. Samtidigt anser vi att köp av säljoptioner på ETF:er inom energisektorn är ett prudent sätt att spela på nedsidan som följer av fallande oljepriser.
Fallet i Brentolja till under 89 dollar per fat är en direkt följd av den potentiella återöppningen av Hormuzsundet, en flaskhals för cirka 21% av den globala konsumtionen av petroleumvätskor. Historiskt sett innebär avspänning i regionen att en betydande riskpremie försvinner, och vi såg en liknande effekt efter kärnenergiavtalet 2015, vilket ledde till en längre period med lägre oljepriser. Vi väntar oss fortsatt svaghet och ser på möjligheten att sälja terminskontrakt på råolja med förfall under nästa kvartal.
Möjligheter och risker i högbeta-marknader
Vi bör också hålla ögonen på högbeta-marknader som reagerar kraftigt på nyheten. Russell 2000:s överavkastning indikerar en bred riskaptit, vilket gör optioner på den motsvarande IWM-ETF:en intressanta. Uppgången i Sydkoreas KOSPI understryker fördelen av lägre energikostnader för stora importörer, vilket talar för att hausseartade derivatpositioner i andra exporttunga asiatiska ekonomier också kan utvecklas väl.
Samtidigt bygger hela detta rally på förväntan om att ett avtal faktiskt undertecknas. Om samtalen kollapsar skulle en marknadsvändning sannolikt bli snabb och kraftig. Vi använder därför strategier med definierad risk, såsom att köpa köpoptionsspreadar i stället för rena köpoptioner, för att begränsa potentiella förluster om det geopolitiska läget försämras oväntat de kommande dagarna.
