Globala aktier föll på fredagen och var fortsatt svaga in på måndagen. Asiatiska aktier gick ned och även terminer (kontrakt som visar var marknaden kan öppna) i USA och Europa handlades lägre.
Rörelsen kom samtidigt som den globala utförsäljningen i obligationer fortsatte och oljepriserna steg. Situationen kring Iran och Hormuzsundet (en viktig flaskhals för världens oljetransporter) var fortsatt olöst.
Energi var den enda aktiesektorn som steg, hjälpt av högre oljepris. Defensiva aktier (bolag som brukar stå emot nedgångar bättre), aktier med låg kursrörlighet (lågt sväng) och så kallade värdeaktier (bolag som ser billiga ut relativt vinster och tillgångar) klarade sig bättre än marknaden i stort under utförsäljningen.
Material och andra råvarukopplade aktier föll också. Guld och silver var under press förra veckan, med de största rörelserna på fredagen.
Marknadsrörelserna tydde på att nedgången i aktier inte drevs av förväntningar om starkare nominell tillväxt (tillväxt mätt i löpande priser, alltså inklusive inflation). I stället pekade prissättningen mot högre långfristiga obligationsräntor, kopplade till oro för statsfinanserna (budgetunderskott och statsskuld), inflationsrisk och oljepris, snarare än enbart högre tillväxt.
Artikeln togs fram med ett AI-verktyg och granskades av en redaktör.
Det marknaden signalerar just nu handlar om risk, inte tillväxt, när den amerikanska 10-årsräntan (räntan på en 10-årig amerikansk statsobligation, en global referensränta) kliver över 4,75 procent i dag. Det handlar inte om en stark ekonomi, utan om oro för statsfinanser och oljeledd inflation – ett mönster som senast skapade stor oro på marknaden i slutet av 2023. Vi anser att köp av säljoptioner (optioner som ökar i värde när priset faller) på räntefonder med lång löptid (fonder som påverkas extra mycket när räntor stiger), som ETF:en TLT, är ett direkt sätt att positionera sig för stigande räntor.
Med den breda svagheten i aktier bör vi använda derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång) för att skydda portföljen eller förbereda oss för fortsatt nedgång i de stora indexen. VIX (ett mått på förväntad börsoro i USA, ofta kallat ”skräckindex”) handlas nu nära 28, tydligt upp från årets tidigare bottnar, vilket visar att marknaden prisar in mer risk. Att köpa en säljoptionsspread på S&P 500 (en kombination där man köper och säljer säljoptioner för att sänka kostnaden och begränsa både risk och möjlig vinst) ger ett sätt att dra nytta av fortsatt riskminskning de kommande veckorna med tydligt avgränsad risk.
Energi är fortsatt den enda sektorn som visar styrka, en trend som sannolikt håller i sig så länge geopolitiska spänningar håller oljepriset uppe. När Brent (globalt riktmärke för oljepris) ligger över 110 dollar per fat i spåren av läget i Hormuzsundet, bedömer vi att köp av köpoptioner (optioner som ökar i värde när priset stiger) på energi-ETF:er som XLE är en rimlig strategi. Det renodlar exponeringen mot den del av marknaden som direkt gynnas av de inflationsdrivande krafterna just nu.
Vi ser att cykliska sektorer som material och industri säljs av kraftigt, vilket inte är en signal om en hälsosam uppgång i ekonomin. Det påminner om stagflationsoro (kombination av hög inflation och svag tillväxt) som syntes 2022, när stigande räntor slog mot mer tillväxtkänsliga sektorer. En så kallad parhandel (två motriktade positioner för att utnyttja skillnader), exempelvis att köpa säljoptioner på en teknik-ETF som XLK samtidigt som man köper köpoptioner på en defensiv ETF inom dagligvaror som XLP, kan utnyttja att skillnaderna i utveckling ökar.
Att även traditionella ”trygga hamnar” som guld och silver är under press är talande. Det signalerar att det inte handlar om en enkel omallokering mellan tillgångar, utan om en bred flykt till kontanter när stigande räntor gör andra tillgångar mindre attraktiva. Det stärker vår syn att aktieexponering bör skyddas, eftersom den enklaste vägen för marknaden just nu ser ut att vara nedåt.
