Globala obligationsräntor steg under veckan, med USA:s 10-åriga statsobligationsränta i spetsen, som klättrade från 4,95 % på måndagen till över 5,20 % på torsdagen. Även europeiska och japanska obligationer såldes av, vilket pressade upp räntorna till nya cykeltoppar, samtidigt som rörelsen åtföljdes av en starkare USD och stabila aktiemarknader. Mönstret har varit tydligare i den korta änden, i linje med förväntningar om ytterligare centralbanksåtstramning som slår igenom längs kurvan, och bakgrunden pekar på starkare tillväxtdata och högre oljepris snarare än farhågor om skuldbärighet.
Amerikanska PMI för september låg bakom uppgångsöverraskningen, där sammansatt index nådde den högsta nivån på fem år när både industrin och tjänstesektorn förbättrades, medan euroområdets PMI också slog prognoserna men med en mindre marginal. I Asien accelererade sydkoreanska exporten för september och taiwanesiska exportorder för augusti ytterligare; båda låg över 70 % år/år, i linje med fortsatt AI-driven efterfrågan på datacenterkretsar. Energimarknaderna svängde när Brent föll under 98 dollar per fat på tisdagen för att därefter studsa till 108 dollar på torsdagen, samtidigt som Washington övervägde ett 90-dagars förbud mot diesel-export inför mellanårsvalet i början av november; geopolitiken bidrog med brus, där vapenvilan i USA–Kina-handelsfrågan förlängdes med två månader till den 10 januari och Tysklands AfD fick 44 % i Sachsen-Anhalt och 38 % i Mecklenburg-Vorpommern.
Positionering för obligationsräntor, teknikexportlyft och volatil energimarknad
När USA:s 10-årsränta rusar förbi 5,20 % råder vi derivathandlare att förbereda sig för ett ihållande uppåttryck i den korta änden av räntekurvan. Med Federal Reserve väntad att hålla räntorna högre under längre tid för att bekämpa seg inflation erbjuder terminskontrakt på korta räntor och baisseartade optionspositioner i amerikanska statsobligationer en stark positionering. Historiskt, när spreaden mellan 2- och 10-årsräntan krymper under tillväxtdrivna avyttringar, har kurvflattening-affärer gett de mest tillförlitliga riskjusterade avkastningarna.
Den anmärkningsvärda ökningen på 70 % år/år i teknikexporten från Taiwan och Sydkorea visar att boomen i AI-infrastruktur fortfarande accelererar. För att dra nytta av detta momentum rekommenderar vi att använda långa köpoptioner på större halvledarindex och teknikfokuserade ETF:er. Ny data visar att globala utgifter för AI-hårdvara väntas överstiga 150 miljarder dollar i år, vilket gör nära-at-the-money LEAPS i chipbolag särskilt attraktiva.
När Brentoljan svänger kraftigt mellan 98 och 108 dollar per fat kräver energiderivat en mycket taktisk ansats. Ett potentiellt amerikanskt 90-dagarsförbud mot diesel-export inför mellanårsvalet i november bedöms med hög sannolikhet kunna utlösa kraftiga, lokala utbudsstramningar. Vi föreslår att handla Brent-straddles eller breda strangles för att tjäna på den policydrivna volatiliteten utan att ta en riktad position.
Hantering av geopolitiska risker och makroöverraskningar
Geopolitiska spänningar tilltar också när politiska förskjutningar i Tyskland och den tillfälliga handelsvapenvilan mellan USA och Kina, nu förlängd till den 10 januari, håller marknaderna på helspänn. Vi bör säkra aktieportföljer med out-of-the-money säljoptioner på S&P 500 och Euro Stoxx 50 för att skydda mot plötsliga sammanbrott i handelssamtalen. Historiska mönster visar att volatilitetindex, som VIX, tenderar att stiga med i genomsnitt 15 % under veckorna inför större bilaterala toppmöten och mellanårsval med höga insatser.
Inför nästa vecka behöver vi noggrant bevaka den kommande amerikanska jobbrapporten och kärn-PCE-inflationsdata för att justera våra korta swappositioner. Starkare jobbsiffror än väntat kommer med stor sannolikhet att cementera ytterligare en räntehöjning, vilket pressar upp obligationsräntor ännu mer globalt. Vi rekommenderar att hålla positionstorlekarna konservativa och upprätthålla höga kassareserver för att snabbt kunna utnyttja felprissatta optioner direkt efter dessa högpåverkande dataskäpp.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
