GBP/USD steg svagt på fredagen efter att ha återhämtat sig från tidigare nedgångar, i takt med att risksentimentet förbättrades efter uppgifter om ett möjligt fredsavtal mellan USA och Iran. Paret handlades runt 1,3460 i skrivande stund och såg ut att avsluta veckan i stort sett oförändrat.
Reuters hänvisade till en senior iransk källa som uppgav att en ”politisk överenskommelse” har nåtts mellan Iran och USA, men att den ännu inte har slutgiltigt fastställts. Rapporten kom efter påståenden om att parterna enats om ett föreslaget 60-dagars samförståndsavtal (memorandum of understanding), vilket skulle förlänga den nuvarande vapenvilan samtidigt som Hormuzsundet återöppnas.
Utvecklingen USA–Iran och konsekvenser för volatiliteten
Vi ser potentialen för en förståelse mellan USA och Iran som en viktig katalysator för att dämpa marknadsvolatiliteten. Ett förbättrat risksentiment tenderar generellt att försvaga den amerikanska dollarn, som fungerar som en säker hamn vid geopolitisk oro. Därför bör vi överväga strategier som gynnas av en stigande GBP/USD och, ännu viktigare, av lägre förväntade prissvängningar.
Det mest direkta spelet är att sälja volatilitet i valutaparet, eftersom ett färdigförhandlat avtal sannolikt skulle pressa ned den riskpremie som prisats in i optioner. Den implicita enmånadsvolatiliteten i GBP/USD har redan sjunkit från över 11% till nära 8,5% den senaste veckan, och vi väntar oss att den faller vidare mot årets snitt på 7% om en överenskommelse bekräftas. Mönstret liknar perioden efter JCPOA-avtalet 2015, som ledde till en nedgång i valutavolatiliteten under flera månader.
Idéer för riktningstrader och bredare marknadspåverkan
För en riktad syn föredrar vi en försiktigt positiv inställning till pundet mot dollarn, potentiellt via call spreads för att begränsa kostnaderna. Ett avtal skulle i grunden vara risk-on, tynga dollarn och samtidigt stödja globalt tillväxtkänsliga valutor som pundet. Paret kan sikta mot nivån 1,3600 under de kommande veckorna om nuvarande momentum håller i sig.
Återöppningen av Hormuzsundet är också central, eftersom den skulle sätta nedåtpress på oljepriserna. Brent har redan fallit 6% till 89 dollar per fat på dessa uppgifter, och en varaktig nedgång skulle fungera som en global desinflatorisk kraft. Det kan lätta på en del av trycket på Bank of England, även om den senaste statistiken över brittisk löneökning kom in starkt på 4,1%.
Mot denna bakgrund framstår den mest tillförlitliga strategin som att ligga kort volatilitet, eftersom det riktade utfallet för GBP är något mer oklart givet inhemska inflationsfarhågor. Även om lägsta motståndets väg för GBP/USD sannolikt är uppåt på grund av en svagare dollar, framstår nedgången i implicit volatilitet som det säkrare utfallet. Vi kommer att bevaka en officiell bekräftelse av samförståndsavtalet innan vi bygger upp några större nya positioner.
