USA:s fortsatta arbetslöshetsansökningar steg till 1,786 miljoner under veckan som slutade den 15 maj, vilket var över prognosen på 1,78 miljoner. Utfallet tyder på att något fler personer än väntat fortsätter att få arbetslöshetsersättning.
Siffran är fortsatt en noga bevakad indikator för läget på arbetsmarknaden och hushållens inkomster. Marknaden väger in datan tillsammans med andra amerikanska jobbindikatorer och kommande makrosiffror för att bedöma återhämtningens styrka och tempo.
Svagare arbetsmarknad och avtagande ekonomisk fart
Den mindre avvikelsen i fortsatta arbetslöshetsansökningar från mitten av maj, där fler än väntat står kvar utan jobb, är en liten men viktig signal. Det antyder att arbetsmarknaden börjar försvagas. Den här datapunkten stärker bilden av att ekonomins fart bromsar in.
Det passar in i ett bredare mönster: de senaste nya arbetslöshetsansökningarna steg också till 221 000, den högsta nivån på flera månader. Samtidigt bromsade den underliggande inflationen i april (inflation rensad för mer rörliga priser, ofta energi och livsmedel) till 3,6 procent i årstakt. Sammantaget ökar det sannolikheten för att den amerikanska centralbanken Federal Reserve (Fed) kan sänka styrräntan (den ränta som styr andra marknadsräntor) före årets slut. Bilden som växer fram är en ekonomi som tappar fart.
Strategisk portföljpositionering i osäkerhet
Som svar ökar vi fokus på ränteinstrument med derivat (finansiella avtal vars värde följer en annan tillgång) som gynnas om Fed blir mer försiktig och mer benägen att sänka räntan. Det handlar bland annat om att köpa köpoptioner (rätt att köpa till ett förutbestämt pris) på terminskontrakt (avtal om köp eller försäljning längre fram) på amerikanska statsobligationer, för att positionera oss för fallande räntor och därmed stigande obligationspriser.
För aktieindex är vägen framåt mer oklar, och vi förbereder oss på större svängningar. En svagare ekonomi pressar normalt företagens vinster, vilket gör säljoptioner (rätt att sälja till ett förutbestämt pris) på S&P 500 till en rimlig försäkring för portföljen. Samtidigt kan lägre räntor stödja börsen, så vi säljer också så kallade put credit spreads (en optionsstrategi som kan ge en premie men begränsar risken genom att kombinera två säljoptioner) för att dra nytta av osäkerheten.
Historiskt brukar perioden inför en omsvängning i Fed:s policy präglas av kraftiga marknadsrörelser. Därför ser vi värde i att äga volatilitet (förväntade prissvängningar) via derivat kopplade till VIX, ofta kallat ”skräckindex” eftersom det mäter förväntad börsoro i USA. Att köpa köpoptioner på VIX de kommande månaderna framstår som ett relativt billigt sätt att skydda sig mot den ryckiga marknad vi väntar oss.
