Mike Maharrey’s Money Metals Midweek Memo beskrev ”debasement trade” som en förskjutning mot guld och silver som skydd mot urholkning av köpkraften i fiatvalutor, och kopplade den till minskat förtroende för institutioner som förvaltar pengar. Avsnittet knöt guldets långsiktiga utsikter till olösta skuldproblem i offentlig sektor, hänvisade till en amerikansk statsskuld nära 40 biljoner dollar och argumenterade för att högre priser fortfarande kan samexistera med volatilitet och rekyler. En central marknadsutveckling var Norges Bank Investment Managements förslag att sänka andelen statsobligationer i sitt jämförelseindex från 70% till 50%, vilket innebär potentiella försäljningar på omkring 80 miljarder dollar i amerikanska statsobligationer och cirka 20 miljarder dollar i japanska statsobligationer, samtidigt som exponeringen mot euroområdet minskas; enligt uppgifter kan affärerna dröja till början av 2027. Pressen på obligationsmarknaden beskrevs via tioårsräntans uppgång från cirka 1,5% i slutet av 2021 till nära 5% hösten 2023, medan USA:s räntekostnader under de första 10 månaderna av budgetåret 2026 uppgick till 1,17 biljoner dollar, upp 15,5% jämfört med året innan, efter en uppgång på 7,3% under budgetåret 2025 jämfört med 2024, samtidigt som finansdepartementet genomförde återköp i den längre delen av kurvan i löptiderna 10, 20 och 30 år.
Memot tog också upp trycket för diversifiering bort från reservvalutor efter frysningen av ryska dollartillgångar, och angav Kinas innehav av amerikanska statsobligationer till 652,3 miljarder dollar, den lägsta nivån sedan september 2008. När det gäller guldförvaring flyttade De Nederlandsche Bank (DNB) omkring 86 ton från Nordamerika till London mellan mars och augusti 2026, och sålde cirka 59 ton som lagrats i New York för att köpa ersättningsguld i London; mer än 27 ton skeppades till Zeist, medan en liknande mängd gick från Zeist till London. Efter omallokeringen fanns 32,1% av de nederländska reserverna i London, medan New York och Ottawa stod för 18,5% vardera, och de totala innehaven var oförändrade på 612,4 ton. Den bredare repatrieringsvågen inkluderade Tysklands 674 ton från Paris och New York sedan 2013, samt Indiens 100 ton från Storbritannien våren 2024 följt av 104 ton, vilket lämnade omkring 680 ton av landets 880 ton stora reserv, eller cirka 77%, på hemmaplan; en undersökning från World Gold Council visade att andelen guld lagrat i Storbritannien låg på 57% (från 64%), inhemsk förvaring på 49%, och New York på 14% (från 17%).
Derivatstrategier för en metallhausse
Vi anser att derivathandlare bör positionera sig offensivt för en ihållande uppgång i ädelmetaller under de kommande veckorna. När guldpriserna fortsätter att slå rekord och USA:s statsskuld snabbt närmar sig 40 biljoner dollar accelererar ”fiat-urholkningscaset”. Vi rekommenderar att köpa långlöpta köpoptioner på guld och silver för att dra nytta av denna strukturella förskjutning bort från pappersvalutor.
Obligationsmarknaden signalerar djupa institutionella problem som vi kan utnyttja genom att gå kort i långfristiga Treasury-terminer. USA:s skuldtjänstkostnader har stigit 15,5% till 1,17 biljoner dollar under budgetåret 2026, vilket skapar en självförstärkande loop av stort lånebehov och högre räntor. När stora aktörer som Norges statliga oljefond på 2,3 biljoner dollar förbereder sig på att minska med ett uppskattat belopp på 80 miljarder dollar i amerikanska statsobligationer räknar vi med att obligationspriserna utsätts för kraftigt nedåttryck.
Positionering för valutavolatilitet och starkare silver
Vi bör också förbereda oss för ökad valutavolatilitet genom att handla optioner på USA:s dollarindex. Utländska centralbanker minskar aktivt sin dollarexponering, där Kina har sänkt sina Treasury-innehav till en flerårslägsta nivå på 652,3 miljarder dollar. Denna pågående avdollarisering, i kombination med omfattande guldrepatriering till inhemska valv i Europa och Asien, innebär att dollarns traditionella ”safe haven”-status urholkas.
För kortsiktiga taktiska positioner föreslår vi att använda bull call spreads på silverterminer för att dra nytta av lägre inträdeskostnader. Silver överpresterar historiskt guld i de senare faserna av en metallhausse, och dagens monetära efterfrågan stödjer en snabb ”catch-up”-rörelse. Att implementera dessa derivatstrategier nu skyddar våra portföljer innan nästa våg av finanspolitisk panik slår mot de bredare finansmarknaderna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
