Federal Reserve-guvernören Michael Barr sade att penningpolitiken behöver en ”omkalibrering” och att hans basscenario fortsatt pekar mot ytterligare justeringar. Han räknar med att USA:s BNP-tillväxt förbättras under andra halvåret från en takt på 2 procent under det första, samtidigt som han beskrev arbetsmarknaden som stabil och stödd av företagsinvesteringar och hushållens konsumtion. Barr sade också att inflationen fortsatt är den centrala oron och att Fed har ”kommit ur kurs” från sitt 2-procentsmål. Han tillade att han inte ser någon tydlig trend som är förenlig med en snabb återgång till den nivån.
Barr sade att riskerna för att nå inflationsmålet har ökat samtidigt som riskerna kopplade till arbetsmarknaden har minskat. Penningmarknaden indikerar en nära 66-procentig sannolikhet för en räntehöjning vid oktobermötet, enligt Prime Terminal, och att sannolikheten stiger till 94 procent för december. När det gäller artificiell intelligens sade han att det är rimligt att räkna med ett produktivitetslyft på medellång sikt, även om tidpunkt och transmissionskanaler är svåra att prognostisera. Han tillade att det är för tidigt att bedöma om AI kommer att driva upp den neutrala räntan. Han varnade också för potentiella kortsiktiga störningar på arbetsmarknaden, även om en AI-utbyggnad kan stödja USA:s aktivitet under det kommande året ungefär, medan bredare produktivitetsvinster tar längre tid.
Att förbereda portföljer för förnyade risker för räntehöjningar
Vi måste förbereda oss för en plötslig omläggning i penningpolitiken när Federal Reserve signalerar att ytterligare räntehöjningar åter är på bordet för att bekämpa en seglivad inflation. Med penningmarknaden som prissätter en 66-procentig sannolikhet för en räntehöjning i oktober och en häpnadsväckande 94-procentig sannolikhet för december, är eran med stabila räntor snabbt på väg att ta slut. Vi rekommenderar att derivathandlare omedelbart justerar sina portföljer för att säkra sig mot denna annalkande åtstramningscykel.
För att hantera denna volatilitet bör vi fokusera på korta räntefutures, såsom kontrakt kopplade till Secured Overnight Financing Rate (SOFR), som kommer att reagera kraftigt på de kommande Fed-mötena. Historiskt, när Fed skiftar mot en mer hökaktig omkalibrering, stiger de korta räntorna snabbt, vilket gör nedgångspositioner i korta ränte- och skuldderivat mycket lönsamma. Vi bör också titta på optionsmarknaden för att köpa skydd mot ett plötsligt fall i aktieindex, som typiskt sett pressas när lånekostnaderna stiger.
Dessutom måste vi bevaka valutamarknaden, där en mer hökaktig Federal Reserve historiskt har drivit upp U.S. Dollar Index (DXY) tydligt. Nya makrodata visar att USA:s BNP växte i en solid takt om 2 procent under första halvåret, och en väntad uppväxling de kommande månaderna kommer bara att stärka Fed:s självförtroende. Vi kan fånga denna rörelse genom att gå lång dollar mot svagare valutor som euron eller japanska yenen via valutaswappar och optioner.
Strategisk positionering för effekterna av artificiell intelligens
Slutligen behöver vi positionera oss för de långsiktiga effekterna av artificiell intelligens på produktivitet och neutralräntan. Även om AI väntas lyfta BNP under det kommande året, kommer det sannolikt också att utlösa kortsiktiga störningar på arbetsmarknaden och hålla långsiktiga inflationsprognoser mycket volatila. Vi föreslår att använda aktiederivat för exponering mot sektorer kopplade till teknikinfrastruktur, samtidigt som swaptions används för att hantera den svårförutsägbara neutrala räntan.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
