Federal Reserve lämnade federal funds-räntan oförändrad på 3,50% till 3,75% på onsdagen, och Federal Open Market Committee röstade 12–0 för att behålla inriktningen. Det kan jämföras med en splittring på 8–4 i april. Uttalandet efter mötet tog bort sin lättnadsbias, strök hänvisningar till tajmningen för framtida steg och gav ett direkt åtagande om att återställa prisstabiliteten.
I Summary of Economic Projections steg medianbedömningen för federal funds-räntan 2026 till cirka 3,8% från 3,4% i mars, samtidigt som inflationsprognoserna reviderades upp: medianen för PCE 2026 höjdes till 3,6% från 2,7% och kärnmåttet fastställdes till 3,3%. Marknaderna reagerade snabbt, med US Dollar Index som bröt igenom 100,00 och nådde en dagshögsta strax över nivån efter att ha handlats i de övre 99,60-nivåerna före beskedet. Fokus riktas nu mot Kevin Warshs första presskonferens som ordförande klockan 18:30 GMT.
Strategiförskjutningar efter Feds hökaktiga omsvängning
Federal Reserves plötsliga hökaktiga sväng i går förändrar hela vår strategi för de kommande veckorna. Vi positionerar oss inte längre för räntesänkningar utan måste nu hantera den reella risken för en räntehöjning före årsskiftet. Derivatmarknaden prisar snabbt om, och CME:s sannolikhetsverktyg för räntan indikerar nu 65% sannolikhet för en höjning till septembermötet – en slående vändning från de sänkningar som var inprisade så sent som förra månaden.
Vår mest omedelbara respons är att föredra USA-dollarn, eftersom Dollar Index (DXY) tydligt har brutit upp över den viktiga nivån 100,00. Den här typen av policydifferens, där Fed blir aggressiv medan andra tvekar, är historiskt positiv för dollarn, likt den utdragna uppgången under 2022. Vi bör överväga att använda köpoptioner på DXY eller säljoptioner på euron för att dra nytta av den förväntade styrkan.
Marknadskonsekvenser och ekonomisk motivering
Denna ”högre under längre”-räntebana skapar en tydlig motvind för aktier, vilket gör att vi måste lägga till portföljskydd. Volatiliteten väntas stiga från dagens låga nivåer, vilket gör säljoptioner på S&P 500- och Nasdaq 100-index attraktiva som hedge. Nyligen visade data redan att fonder roterar ut ur snabbväxande teknikaktier, och vi bedömer att den trenden nu kommer att accelerera markant.
Denna Fed-omsvängning motiveras av de senaste makrosiffrorna, som i praktiken hindrar dem från att ens överväga en sänkning. Den senaste KPI-rapporten (CPI) visade att inflationen oväntat tickade upp till 3,8%, medan den senaste jobbrapporten visade att ekonomin skapade oväntat starka 265 000 jobb. Kombinationen av seg inflation och en motståndskraftig arbetsmarknad ger Fed ett tydligt mandat att fokusera uteslutande på prisstabilitet.
