Federal Reserve lämnade räntan oförändrad, medan ordförande Warsh talade i omkring 45 minuter utan att presentera en tydlig motivering till FOMC-beslutet. Den osäkerheten sammanföll med en utförsäljning i den långa änden av den amerikanska statsobligationsmarknaden, vilket brantade avkastningskurvan och pressade ned dollarn. Spreaden mellan två- och tioåriga räntor (2s10s) noterade sitt största uppställ sedan augusti i fjol, vilket förstärkte en rörelse som marknaden tolkade som negativ för dollarn.
Diskussionen kom också att handla om graden av stimulans från Feds balansräkning, vilket ökade möjligheten att en justering av balansräkningens storlek kan komma tidigare än vad marknaden tidigare räknat med. President Trump adderade till bakgrunden genom att, när presskonferensen avslutades, säga att ”Warsh would love to see lower rates”, vilket spädde på oron för politisk påverkan och en splittring inom FOMC mellan guvernörerna och de regionala Fed-cheferna. Inflationsförväntningarna steg kraftigt och händelsen satte Fed trovärdighet under lupp, vilket ökar risken för ytterligare dollarförsvagning.
Korta dollarpositioner och avkastningskurvetrader
Vi föreslår att derivathandlare tar en tydligt negativ position i US Dollar Index (DXY) via optioner och terminer under de kommande veckorna. Med DXY som nyligen glidit ned mot nivån 100,50 och inhemska inflationsförväntningar som tickat upp igen mot 3 procent är säljoptioner på dollarn mot euro och japanska yen särskilt attraktiva. Vi bedömer att dollarn står inför ett ihållande nedåttryck när marknaden allt mer ifrågasätter centralbankens vilja att bekämpa inflationen.
På räntederivatmarknaden rekommenderar vi positionering för fortsatt brantning av Treasury-kurvan. Handlare bör titta på optionspositioner kopplade till 2s10s-spreaden eller kalender-/termsspreader i Treasury-terminer för att dra nytta av gapet, som nyss gjorde sitt skarpaste hopp sedan augusti i fjol. Historiskt, när marknaden misstänker att Fed hamnar på efterkälken, stiger långräntor betydligt snabbare än korträntor, vilket gör så kallade bear-steepener-strategier särskilt lönsamma.
Guldstrategier i spåren av inflation och politisk risk
Vi ser också ett attraktivt läge i guldterminer och köpoptioner som skydd mot valutaurholkning och upplevd politisk inblandning i penningpolitiken. Guld har i år återkommande konsoliderat över nivån 2 400 dollar per uns, och den här plötsliga törnen mot Fed trovärdighet kan bli den katalysator som krävs för ett utbrott. Att köpa köpoptioner nära lösen (near-the-money) på guld gör att handlare kan få exponering mot uppsidan vid stigande inflationsförväntningar, samtidigt som risken hålls strikt avgränsad.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
