Federal Reserves beslut att hålla styrräntorna oförändrade, tillsammans med sparsamma detaljer från ordförande Warsh, bidrog till en tydlig brantning av den amerikanska statsobligationskurvan. Räntan på 30-åringen steg 11,2 punkter till 5,20 %, den högsta nivån sedan 2007, och aktier föll sent i sessionen efter kraftiga svängningar under dagen. S&P 500 stängde ned 1,52 %, den sämsta dagen på sju veckor, efter att ha gått från drygt 0,5 % ned före FOMC till plus under presskonferensen för att sedan falla tillbaka under den sista timmen.
Tekniksektorn ledde nedgången. Philadelphia Semiconductor Index föll 5,33 %, medan Nasdaq 100 tappade 2,06 % och gick in i teknisk korrigering, ned 11,3 % från toppen i början av juni. I Europa backade Stoxx 600 med 0,29 %, med CAC ned 0,60 % och FTSEMIB ned 0,49 %, medan FTSE 100 steg 0,34 %. Asien var blandat: Nikkei steg 0,75 %, medan KOSPI föll 1,30 % efter ett ras på 5,98 %, trots en inledande uppgång på 5,50 %. Samsung-aktien var ned omkring 2 % efter Q2-resultat som visade en mer än 250-faldig ökning av halvledarvinsten jämfört med samma period i fjol.
Volatilitet, värdering och derivatstrategier
Vi ser ett betydande skifte i makromiljön när 30-årsräntan når 5,20 %, vilket sätter stor press på värderingsmodeller. Med Nasdaq 100 officiellt i korrigeringsläge efter en nedgång på 11,3 % från junilokalen rekommenderar vi att derivathandlare förbereder sig för högre volatilitet genom att sikta på köpoptioner på VIX. Historiskt har kraftiga brantningar av avkastningskurvan i den här storleksordningen utlöst ihållande uppgångar i volatilitetindex, i linje med de marknadsstörningar som sågs i slutet av 2023 när långräntor steg kraftigt.
Det senaste raset på 5,33 % i halvledarindexet indikerar att teknikintensiva portföljer behöver omedelbart nedsideskydd. Vi föreslår att använda bear put-spreadar på större teknik- och halvledarindex för att säkra mot ytterligare svaghet samtidigt som premieutgifterna hålls på en hanterbar nivå. Köp av skyddande säljoptioner bidrar till att skydda kapitalet när marknaden anpassar sig till en miljö med räntor som förblir högre under längre tid under Fed:s nuvarande hållning.
Rörelser på räntemarknaden och möjligheter mellan marknader
När statsobligationskurvan brantas så här snabbt bör räntederivathandlare positionera sig för fortsatt press på långa löptider. Vi föreslår affärer i optioner på Treasury-terminer, närmare bestämt köp av säljoptioner på långduration-Treasury-ETF:er, som historiskt tenderar att falla kraftigt när 30-årsräntan bryter 5 %-nivån. Den här trenden bedöms med hög sannolikhet fortsätta de kommande veckorna när marknaden brottas med bristen på detaljer från centralbanken.
Med blandade reaktioner på global nivå erbjuder gränsöverskridande aktiederivat för närvarande särskilda relative value-möjligheter. Vi rekommenderar att genomföra parhandel, exempelvis att gå lång defensiva europeiska indexterminer samtidigt som man går kort mer räntekänsliga, teknikdominerade index. Strategin kan hjälpa oss att dra nytta av den växande divergensen mellan motståndskraftiga värdesektorer och sårbara, högbeta-teknikaktier.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
