Julis FOMC-möte lämnade federal funds-räntan oförändrad i intervallet 3,50–3,75 procent, vilket blottlade splittringar då tre ledamöter stödde en höjning med 25 punkter medan nio ville ligga still. Warsh har också skurit ned den framåtblickande guidningen och kortat det typiska uttalandet från över 300 ord till omkring 130, som en förflyttning bort från Powell-erans ansats. I avsaknad av konkreta policyförändringar sedan hans tillträde har granskningen i stället riktats mot gapet mellan Fed:s inflationslöften och dess agerande, med fokus även på den fortsatta balansräkningsexpansionen via obligationsköp samt utsikten att interna översyner efter januari kan ompröva hur inflation mäts – samtidigt som 2 procent i core PCE fortsatt är det uttalade målet.
Marknadsprissättningen rörde sig i motsatt riktning mot förväntningar om stramare politik, då den amerikanska tioårsräntan steg 5 punkter till 4,657 procent och trettioårsräntan klättrade 9 punkter till 5,193 procent. Realräntelogiken står i centrum för debatten: med styrräntan på 3,5 procent och KPI-inflationen på 3,5 procent är den implicita reala styrräntan 0 procent. Guld har handlats sidledes med stöd kring 4 000 dollar per uns och därefter studsat mot 4 200 dollar, samtidigt som diskussionen breddats till monetära indikatorer som M2 och till alternativa inflationsmått – inklusive trimmade snitt – som kan förändra rapporterade utfall utan att underliggande prispress nödvändigtvis ändras.
Marknadsvolatilitet och positionering i derivat
Vi väntar oss betydande marknadssvängningar under de kommande veckorna till följd av Federal Reserves nya, kortfattade kommunikationsstil som lämnar investerare gissande. Sedan centralbanken bantat sina officiella uttalanden till omkring 130 ord bör derivathandlare försöka dra nytta av stigande implicit volatilitet. Vi föreslår att köpa straddles eller strangles i optioner på större index för att tjäna på dessa plötsliga, kraftiga rörelser.
När de längre amerikanska räntorna stiger – tioåringen har nyligen nått 4,657 procent och trettioåringen 5,193 procent – tilltar obligationsmarknadens skepsis. Vi rekommenderar att blanka terminer på långfristiga amerikanska statsobligationer eller köpa säljoptioner på obligations-ETF:er med lång duration. Denna positionering skyddar portföljer när marknaden i allt högre grad prisar in uthållig inflation snarare än ytterligare räntehöjningar.
Möjligheter i ädelmetaller och reala tillgångar
Med guld kring 4 200 dollar och realräntor som ligger plant på 0 procent har alternativkostnaden för att hålla tillgångar utan löpande avkastning i praktiken försvunnit. Vi råder handlare att bygga positioner i köpoptioner på guld- och silverterminer för att fånga nästa hausseutbrott. Historiska data från tidigare inflationsperioder, såsom slutet av 1970-talet då guldet rusade när realräntorna blev negativa, talar för en mer offensiv hållning till ädelmetaller.
Den fortsatta expansionen av penningmängden M2 indikerar att monetär urholkning fortfarande fortgår i det tysta. Vi måste säkra oss mot denna gradvisa försvagning av köpkraften genom att använda råvaruswappar och optioner på reala tillgångar. Med fokus på dessa derivat kan vi navigera en marknad som i allt högre grad ifrågasätter centralbankens vilja att bekämpa inflationen.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
