Feds senaste ”dot plot”, publicerad efter onsdagens FOMC-möte, pekar mot en högre räntebana för federal funds-räntan. Beslutsfattarna ser räntan på 3,8 procent vid utgången av 2026, upp från 3,4 procent i mars och över nuvarande mittpunkt i målintervallet – vilket antyder utrymme för en höjning i år. För 2027 höjs prognosen till 3,6 procent från 3,1 procent, innan den sjunker till 3,4 procent 2028 jämfört med tidigare 3,1 procent, medan den långsiktiga uppskattningen ligger kvar på 3,1 procent.
Uppdaterade konjunkturprognoser visar en BNP-tillväxt på 2,2 procent i år, ned från 2,4 procent, och 2,3 procent 2027, oförändrat. Arbetslösheten anges till 4,3 procent vid utgången av 2026 jämfört med 4,4 procent tidigare, och väntas ligga kvar på 4,3 procent 2027. För inflationen väntas PCE uppgå till 3,6 procent vid utgången av 2026 jämfört med 2,7 procent i mars, därefter 2,3 procent 2027 jämfört med 2,2 procent tidigare, innan den återgår till 2,0 procent 2028, oförändrat.
Utsikter för penningpolitiken och handelsmöjligheter
När Federal Reserve nu prognostiserar en styrränta på 3,8 procent vid årsskiftet bedömer vi att marknaden underskattar risken för en möjlig räntehöjning under andra halvåret 2026. Denna hökaktiga överraskning innebär att vi bör överväga att blanka räntefutures, såsom SOFR-kontrakten för december, för att positionera oss för ”higher for longer”. Den senaste KPI-rapporten för maj, som kom in starkt på 3,9 procent, stärker bara denna övertygelse och indikerar att inflationen fortsatt är Feds främsta bekymmer.
Högre lånekostnader kommer sannolikt att pressa aktievärderingar, särskilt i räntekänsliga sektorer som teknik och tillväxtaktier. Vi ser på att köpa skyddande säljoptioner på Nasdaq 100-index som en hedge mot en potentiell börsnedgång de kommande veckorna. CBOE Volatility Index (VIX) har redan hoppat från 14 till 17,5 på nyheten, och vi väntar oss att det kan stiga ytterligare, vilket gör köpoptioner på VIX till en attraktiv affär.
Valuta-, räntekurve- och arbetsmarknadskonsekvenser
Den tydliga divergensen i penningpolitiken bör ge en stark medvind för USA-dollarn. När andra centralbanker, som Europeiska centralbanken, signalerar en mer duvaktig hållning ser vi en tydlig möjlighet för valutahandlare. Vi positionerar oss för detta genom att gå lång terminskontrakt på U.S. Dollar Index (DXY) och köpa köpoptioner på valutaparet USD/JPY.
Feds beslutsamhet att bekämpa trögrörlig inflation, trots en något lägre BNP-prognos, talar för att räntekurvan sannolikt kommer att plana ut ytterligare. En affär som blankar obligationer med längre duration samtidigt som man går lång papper med kortare duration – exempelvis genom att sälja terminskontrakt på 10-åriga amerikanska statsobligationer mot att köpa terminskontrakt på 2-åriga – finns nu på vår radar. Miljön påminner om den hökaktiga omsvängningen 2022, som gav betydande och lönsamma möjligheter i räntekurveflackning.
Den oväntat starka jobbrapporten för juni (non-farm payrolls), som adderade 250 000 jobb och höll arbetslösheten kvar på låga 4,2 procent, ger Fed grönt ljus att prioritera inflationen. Den motståndskraftiga arbetsmarknaden tar bort omedelbar press på beslutsfattarna att sänka räntan för att stötta ekonomin. Därför bedömer vi att affärer som positionerar sig mot nära förestående räntesänkningar kommer att fortsätta vara lönsamma under överskådlig tid.
