Eurozonens M3-penningmängd ökade med 2,7% i årstakt i april, vilket var under marknadens prognos på 3,3%. Utfallet pekar på en långsammare takt i den breda monetära expansionen i valutaunionen.
Skillnaden mellan faktiskt och förväntat utfall innebär att den senaste statistiken kom in under konsensus, efter att ekonomer räknat med en tydligare uppgång. Publiceringen ger en ny ögonblicksbild av likviditetsläget i euroområdet.
Monetära trender och ECB:s policyutsikter
Den svaga M3-siffran för april var en tidig signal, och vi har sett den här trenden av ekonomisk svaghet fortsätta. Den senaste preliminära inflationsskattningen för euroområdet i maj 2026 landade på endast 1,8%, vilket är under centralbankens mål på 2%. Det bekräftar att pristrycket avtar snabbare än väntat.
Den här ihållande svagheten i både penningmängdstillväxt och inflation sätter betydande press på Europeiska centralbanken att agera. Nyliga uttalanden från ECB-tjänstemän har redan skiftat mot en mer duvaktig ton och signalerar att lättnader i politiken ligger på bordet. Vi bedömer att marknaden nu undervärderar sannolikheten för en räntesänkning före utgången av det tredje kvartalet.
Mot den bakgrunden positionerar vi oss för lägre räntor i euroområdet. Vi ser värde i att köpa terminskontrakt kopplade till Euribor, som gynnas när förväntningarna om räntesänkningar stiger. Positionerna fungerar som en direkt satsning på att ECB tvingas stimulera en avmattande ekonomi.
Implikationer för valuta- och aktiemarknaden
Den här miljön är också negativ för euron. När ränteskillnaderna mot USA ökar väntar vi oss fortsatt svaghet i EUR/USD, som redan i slutet av maj bröt ned under den viktiga stödnivån 1,0750. Vi använder säljoptioner för att bygga korta positioner mot euron, vilket ger nedsidesexponering med definierad risk.
Upplägget påminner om perioden 2014–2015, då avmattande tillväxt och disinflationstryck föranledde betydande ECB-lättnader och ledde till en betydligt svagare euro. Historiskt har ECB, när M3-tillväxten legat under 3% under ett helt kvartal, till slut sänkt räntan inom de följande sex månaderna. Vi väntar oss att det historiska mönstret upprepas.
För aktiemarknaderna är läget mer komplext, eftersom en avmattande ekonomi är negativt för företagens vinster. Även om räntesänkningar kan ge visst stöd, skyddar vi våra långsiktiga aktieinnehav genom att köpa säljoptioner på Euro Stoxx 50-index. Strategin gör det möjligt att hedga mot en potentiell nedgång driven av recessionsoro under de kommande veckorna.
