Eurozonens HCOB PMI för industrin steg till 51,6 i maj, vilket var över konsensusprognosen på 51,4. Utfallet låg kvar över 50,0-nivån som skiljer expansion från contraction, och pekar därmed på en fortsatt förbättring i fabriksaktiviteten.
På 51,6 signalerar huvudindexet också att produktion och orderingång håller i sig när sektorn förlänger återhämtningen in i senvåren. Marknaden kommer att granska delkomponenterna för tecken på pristryck och leveransförhållanden, men enbart rubriksiffran indikerar att uppgången i industrin består.
Marknadsutsikter och positionering
Vi ser den senaste PMI-statistiken för industrin som en tydligt positiv signal för euroområdet. Siffran kom in på 51,6, över förväntningarna och tydligt över 50-strecket som signalerar expansion. Det talar för att industrisektorn har god fart in i sommarmånaderna.
Mot bakgrund av denna styrka tittar vi på haussepositioner i europeiska aktieindex som Euro Stoxx 50. Med indexet redan upp nära 8 procent hittills i år kan den här positiva överraskningen ge bränsle för att ta sig igenom de motståndsnivåer som nyligen hållit emot. Vi föredrar att köpa köpoptioner med löptider i juli och augusti för att fånga en potentiell uppgång.
Statistiken stärker också argumenten för en starkare euro, så vi positionerar för en högre EUR/USD-kurs. Europeiska centralbanken lär se den här robusta aktiviteten som ett skäl att avvakta med eventuella räntesänkningar, särskilt när kärninflationen fortfarande ligger kring 2,4 procent. En sådan policyskillnad gentemot USA kan lyfta valutaparet tillbaka mot 1,10-nivån som sågs tidigare i år.
På räntemarknaden räknar vi i sin tur med högre statsobligationsräntor. Vi överväger därför korta positioner i tyska Bund-terminer, när marknaden omprissätter tidsplanen för ECB-lättnader. Historiskt har liknande perioder med starkare tillväxt än väntat under 2024 lett till att den tyska tioårsräntan stigit med över 30 punkter på några veckor.
Volatilitet och ytterligare möjligheter
Även om nyheten är positiv följer vi också den europeiska volatiliteten, mätt genom VSTOXX-indexet. En initial marknadsanpassning till den starka statistiken kan utlösa en kortsiktig uppgång i volatiliteten. Vi ser det som ett tillfälle att sälja VSTOXX-terminer för tredje kvartalet, i tron att den underliggande ekonomiska stabiliteten i slutänden leder till lugnare marknader.
