Eurozonens HCOB-sammansatta PMI steg till 50 i juni, över förväntningarna på 49,5. Utfallet förde tillbaka regionen till 50-strecket, vilket signalerar en förskjutning från kontraktion till marginell expansion i den samlade privata sektorns aktivitet.
Juniutfallet kommer efter en period då det sammansatta indexet legat under 50, och överraskningen på uppsidan pekar på en starkare kortsiktig momentum än vad prognoserna antydde. PMI-siffran bygger på enkätdata från både industri- och tjänstesektorn och används som en tidig indikator för produktion, ny orderingång och sysselsättningstrender.
Förbättrade utsikter för eurozonens ekonomi och tillgångsmarknader
Eurozonens ekonomi nådde en stabiliseringspunkt i juni, då det sammansatta PMI föll in på 50, vilket var bättre än väntade 49,5. Överraskningen på uppsidan antyder att den senaste nedgången kan ha bottnat, vilket flyttar vårt fokus mot en möjlig återhämtning. Vi ser detta som en signal att justera positioneringen för en mer optimistisk Europabild under de kommande veckorna.
Siffran publiceras i ett svårt läge, där Europeiska centralbanken väger seg inflation mot svag tillväxt. Senaste Eurostat-data visade en kärninflation på 2,7 procent, vilket gör ytterligare omedelbara räntesänkningar mindre sannolika trots den tidigare ekonomiska svagheten. Denna PMI-notering stärker argumenten för att ECB håller räntan oförändrad, vilket i sin tur kan pressa upp korta obligationsräntor.
Vi tittar på köpoptioner på Euro Stoxx 50-index som det primära sättet att få exponering mot denna potentiella vändpunkt. Det förbättrade stämningsläget, särskilt i den dominerande tjänstesektorn som nu visar 52,1, bör ge medvind för europeiska storbolagsaktier. Vi föredrar köpoptioner utanför pengarna med förfall i augusti och september för att fånga en mer uthållig uppgång.
Konsekvenser för valuta- och räntemarknader
På valutamarknaden bedömer vi att detta stärker euron mot amerikanska dollarn. Med Federal Reserve som signalerar en möjlig paus senare i år i takt med att amerikansk jobbdataström mattas av, skapar det här positiva eurozonutfallet en berättelse om policydifferens. Vi kommer att strukturera positiva positioner i EUR/USD, sannolikt via call spreads för att begränsa premiekostnaden samtidigt som vi siktar på en rörelse mot 1,10-nivån.
Den minskade sannolikheten för nära förestående räntesänkningar från ECB talar för positionering för högre räntor. Vi kommer att titta på att köpa säljoptioner på tyska Bund-terminer, då en omprissättning av penningpolitiska förväntningar bör tynga statsobligationspriserna. Historiskt har skiften från kontraktion till stabilisering, såsom det som sågs i slutet av 2012, lett till utförsäljningar i statspapper när efterfrågan på säkra tillgångar avtar.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
