Christine Lagarde sade 2025 att en splittrad global världsordning hade skapat ett ”globalt euroögonblick” för Europa. Carsten Brzeski menar att Europa ännu inte har gjort sig förtjänt av det.
Han kopplar detta till splittrade kapitalmarknader och stora hushållssparanden som inte används på ett bra sätt. Han säger att dessa faktorer begränsar eurons roll internationellt.
Europa har fortfarande inte gjort sig förtjänt av ögonblicket
Under de senaste 12 månaderna lanserade Europa Spar- och investeringsunionen i mars 2025. Andra steg omfattar reform av värdepapperisering (att paketera lån och sälja dem vidare som värdepapper), ett paket för marknadsintegration och tillsyn (gemensamma regler och kontroll av finansmarknaden), uppdaterade regler för betaltjänster samt en rekommendation om spar- och investeringskonton.
Europeiska investeringsbankens (EIB) försvarsinvesteringar har tredubblats. EU:s försvarsutgifter är upp 36% sedan 2022.
Europas sex största ekonomier skickade ett gemensamt brev med krav på en överenskommelse om kapitalmarknaderna till sommaren. Artikeln gjordes med ett AI-verktyg och granskades av en redaktör.
När man ser tillbaka på uppmaningen om ett ”globalt euroögonblick” 2025 är det tydligt att ett år senare saknas fortfarande de strukturella åtgärderna. Euron har handlats i ett relativt snävt intervall mot dollarn, vilket speglar att det saknas en tydlig positiv drivkraft. För valutahandlare innebär det att man kan räkna med fortsatt handel inom intervallet de kommande veckorna.
En kärnfråga är fortfarande den stora mängden hushållssparande som inte kommer till användning, vilket dämpar investeringar och ekonomisk aktivitet. Nya Eurostat-siffror för första kvartalet 2026 bekräftar detta och visar att hushållens sparkvot (andelen av inkomsten som sparas) fortfarande är hög, 14,2%, klart över nivåerna före 2020. Det talar för strategier som inte räknar med en tydligt starkare euro, som att sälja köpoptioner (rätten att köpa) långt ”utanför pengarna” på EUR/USD, alltså optioner med ett lösenpris långt från dagens kurs och därför låg sannolikhet att utnyttjas.
Volatiliteten är fortsatt pressad
Bristen på riktning har pressat volatiliteten (hur mycket priset svänger), där CBOE EuroCurrency Volatility Index ligger nära flerårslägsta. Så låg implicit volatilitet (marknadens inprisade förväntan om framtida svängningar) gör optionsstrategier relativt billiga och gör det möjligt att positionera sig för ett möjligt kursutbrott utan att binda mycket kapital. En lång straddle (köp av både köp- och säljoption med samma lösenpris, för att tjäna på stora rörelser oavsett riktning) kan bli lönsam om kommande ECB-möten eller statistiksläpp till slut får marknaden att röra på sig.
Vi måste också beakta den växande ränteskillnaden mellan ECB och USA:s centralbank Federal Reserve. Medan Fed fortsatt är åtstramande (prioriterar högre räntor för att bekämpa inflation) i en miljö med seg inflation, har inflationsutfallen i euroområdet nyligen dämpats, vilket fått marknaden att räkna med högre sannolikhet för en räntesänkning från ECB mot slutet av sommaren. Denna skillnad i penningpolitik är en tydlig motvind för euron och stärker en neutral till negativ syn.
Framstegen kring försvarsutgifter och Spar- och investeringsunionen 2025 har inte räckt för att bryta trögheten i de splittrade kapitalmarknaderna. Vi väntar fortfarande på en tydlig politisk överenskommelse om att fördjupa kapitalmarknadsunionen, vilket Europas största ekonomier krävde i fjol. Tills dess lär uppgångar i euron i stor utsträckning ses som lägen att sälja.
