Europaparlamentets handelsutskott har röstat för att stödja lagstiftning som skulle avskaffa Europeiska unionens tullar på en rad importerade varor från USA. Beslutet för EU:s genomförande av ett EU–USA-handelsavtal framåt och håller unionen på rätt spår för att hinna uppfylla USA:s president Donald Trumps efterlevnadsdeadline den 4 juli, vilket minskar risken för en omedelbar transatlantisk tullkonflikt.
På marknaderna sågs en mindre tillbakagång för euron efter utskottsbeskedet. Trots det var EUR/USD fortsatt upp 0,1 procent och handlades kring 1,1647 vid skrivande stund.
Konsekvenser för euron och penningpolitiken
Europaparlamentets utskottsomröstning om att sänka tullarna mot USA minskar riskbilden för euron avsevärt. Vi bedömer att den marginella uppgången i EUR/USD till 1,1647 bara är början på en potentiell rörelse uppåt inför deadline den 4 juli. Med färska Eurostat-siffror som visar att inflationen i euroområdet ligger kvar på 2,6 procent i maj har Europeiska centralbanken mindre press att sänka räntan, vilket ger ytterligare stöd åt valutan.
Aktier, volatilitet och sektorlägen
Vi är nu mer positiva till europeiska aktier, särskilt tyska exportbolag som har varit pressade av denna handelsfriktion. Tysk export till USA föll med 1,9 procent under det senast redovisade kvartalet, ett tapp vi till stor del kopplar till dessa tullhot. Ser man tillbaka på perioden 2018–2019 ledde liknande nedtrappningar till kraftiga uppgångar i tyska DAX, ett mönster som ger ett starkt historiskt stöd för utvecklingen de kommande veckorna.
En lösning på en större handelskonflikt bör också dämpa marknadsvolatiliteten. Euro Stoxx 50 Volatility Index (VSTOXX), som för närvarande ligger kring 14, framstår som högt givet att en central svansrisk är på väg att försvinna. Vi ser ett läge att sälja volatilitet, exempelvis genom att utfärda säljoptioner (puts) långt utanför pengarna på breda europeiska index när juli-deadlinen närmar sig.
Fokus bör också riktas mot den europeiska bilsektorn, som var ett huvudmål för de nu avvärjda tullarna. Bolag som Volkswagen och BMW får en betydande del av intäkterna från den amerikanska marknaden, samtidigt som bilförsäljningsdata för maj redan visar en viss återhämtning i den nordamerikanska efterfrågan. Vi ser köpoption-spreadar i dessa enskilda aktier som ett effektivt sätt att få hävstångsexponering mot denna lättnadsdrivna uppgång.
