EUR/USD avslutade juli marginellt högre kring 1,1500 efter att ha stigit mer än 1,1% under den sista veckan och som högst noterat 1,1530 före stängning. Inledningsvis i veckan ökade efterfrågan på dollar i spåren av en eskalering i USA–Iran-konflikten och förnyade störningar kring Hormuzsundet, som åter har stängts, innan riskaptiten stabiliserades när attackerna pausades och samtal om samtal tog fart. Därefter skiftade fokus till Federal Reserve, som för femte mötet i rad lämnade styrräntan oförändrad på 3,50%–3,75% trots att tre regionala Fed-chefer reserverade sig och förespråkade en höjning med 25 punkter. I räntemarknadens prissättning visade CME FedWatch Tool att sannolikheten för en höjning i september låg på 65%, upp från 55% en vecka före FOMC-beskedet.
Även amerikansk makrostatistik påverkade bilden. Preliminär BNP-tillväxt för Q2 bromsade till 1,5% i årstakt från 2,1% i Q1, samtidigt som BNP-deflatorn accelererade till 6,3% från 3,6%; kärn-PCE-inflationen var 3,3% i Q2 och juni, ned från 3,4% i maj men fortsatt över 2%-målet. I Europa förbättrades BNP-tillväxten i årstakt i Q2 till 0,9% i Tyskland från 0,4%, och till 1% i euroområdet från 0,3%, medan HIKP-inflationen i juli landade på 2,8% i Tyskland jämfört med 2,4% och på 2,5% i euroområdet jämfört med 2,4%. Marknaden prissätter omkring 65% sannolikhet för att ECB höjer med 25 punkter i september, och den kommande veckan bjuder på ISM-PMI, slutliga S&P Global-PMI samt amerikanska arbetsmarknadssiffror inklusive NFP, som väntas till 91 000 jämfört med 57 000, med arbetslösheten sedd till 4,3% mot 4,2%.
Derivatstrategi: Positionering för överavkastning i euro och pund
Vi rekommenderar derivathandlare att positionera sig för att korta änden i euro och brittiska pund utvecklas bättre än USA-dollarn de kommande veckorna. Med Federal Reserve som håller räntan oförändrad på 3,50%–3,75% trots hög inflation har amerikanska swapspreadar snävats in och avkastningskurvan brantat. Denna penningpolitiska tvekan gör långa köpoptioner i EUR/USD eller bull risk reversals särskilt attraktiva, i synnerhet då vi siktar på den viktiga tekniska motståndsnivån kring 1,1568.
Historiskt, när tillväxtmomentum skiftar till Europas fördel—med euroområdets BNP-tillväxt upp till 1% samtidigt som USA bromsar till 1,5%—får euron ofta tydlig medvind. Denna divergens speglar historiska mönster från liknande minskningar i tillväxtgapet, vilka tidigare har lyft EUR/USD med flera procentenheter på några veckor. Vi bedömer att användning av korta räntefutures för att positionera för en mer hökaktig ECB jämfört med en avvaktande Fed ger en mycket attraktiv risk–avkastningsprofil.
Riskhantering: Hantera volatilitet och geopolitisk risk
Handlare bör också förbereda sig på förhöjd volatilitet i början av augusti, särskilt kring publiceringen av amerikanska Nonfarm Payrolls där arbetslösheten väntas stiga till 4,3%. För att dra nytta av detta rekommenderar vi att köpa korta straddles eller strangles i EUR/USD för att fånga skarpa rörelser drivna av kommande arbetsmarknads- och ISM-data. Om jobbsiffran underpresterar i förhållande till den väntade ökningen på 91 000 är ett snabbt utbrott över 200-dagars glidande medelvärde vid 1,1631 mycket sannolikt.
Samtidigt måste vi vara försiktiga med plötsliga geopolitiska toppar kopplade till Hormuzsundet som omedelbart kan trigga säkerhamnsköp av USD. Genom att använda knock-out-barriäroptioner eller collar-strategier kan man skydda våra positiva europositioner mot sådana plötsliga risk-off-chocker. Detta balanserade derivatangreppssätt gör att vi kan dra nytta av den svaga amerikanska penningpolitiska utsikten samtidigt som vi håller en stram kontroll på den geopolitiska nedsidan.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
