Euron har försvagats i linje med en bredare dollaruppgång, trots att pristrycket i euroområdet har tilltagit och fört Europeiska centralbanken i en mer hökaktig riktning. KPI-inflationen steg till 3,2 procent i årstakt i maj, medan kärninflationen ökade till 2,5 procent. Båda måtten ligger därmed fortsatt över målet och förstärker oron för en mer seglivad inflation.
National Bank of Canada ser främst EUR/USD genom dollarcylkeln, med en prognos för årsskiftet på 1,19 jämfört med 1,16 i dag. Banken räknar med att dollarn tappar när omprissättningen av Federal Reserve-politiken har spelat ut och en deprecieringstrend under andra halvåret återkommer, vilket skulle ge utrymme för euron att sakta stärkas. Uppgången bedöms dock bli gradvis, om inte tillväxten i euroområdet tar tydligare fart eller korta räntedifferenser rör sig ytterligare till dollarns nackdel. En hökaktig ECB kan begränsa nedsidan, särskilt om marknaden börjar prisa in viss risk för förnyad åtstramning, men det skulle inte räcka för en varaktig uppgång om även Fed omprissätts i mer hökaktig riktning.
Dollarstyrka och inflationsdynamik i euroområdet
Vi ser eurons senaste svaghet främst som en följd av dollarns styrka. Trots att inflationen i euroområdet nådde 3,2 procent i maj hålls dollarn uppe av en mycket stark amerikansk arbetsmarknad, som adderade över 250 000 jobb förra månaden. Det placerar Federal Reserve i ett svårt läge och begränsar eurons potential på kort sikt.
Mot den bakgrunden bedömer vi att vägen mot vårt årsskiftesmål 1,19 för EUR/USD blir gradvis och ryckig. Under de kommande veckorna kan handlare överväga långa köpoptionsspreadar, exempelvis att köpa en call med lösen 1,17 och sälja en call med lösen 1,19 med förfall i augusti eller september. Strategin gynnas av en långsam uppgång samtidigt som risken begränsas om dollaruppgången oväntat tar fart igen.
ECB-politik, handelsstrategier och viktiga datakatalysatorer
På nedsidan bör ECB:s hökaktiga ton ge ett golv för valutan. Vi bedömer att försäljning av säljoptioner långt utanför pengarna, med lösen kring 1,14, kan vara ett effektivt sätt att inkassera premie, eftersom ett tydligt brott nedåt framstår som osannolikt. Historiskt kan centralbankspolitik skapa robusta stödnivåer även under perioder av dollarstyrka.
Vår syn att dollarn mattas senare i år hänger på kommande amerikansk statistik. Vi följer särskilt nästa KPI-rapport, i synnerhet eftersom kärninflationen fortsatt är envist kvar över 3 procent. En svagare utfall än väntat i inflationssiffrorna skulle vara den främsta katalysatorn för att påskynda eurons rörelse mot vårt mål på 1,19.
