Euron steg försiktigt med 0,15% till omkring 185,00 mot yenen under måndagens Europahandel. Det lyfte EUR/JPY när marknaden började räkna med att Europeiska centralbanken (ECB) kan höja räntan inom kort för att hålla inflationen i euroområdet nära målet på 2%. Nya uttalanden från ECB har handlat om att inflationstrycket åter ökar och att penningpolitiken snabbt kan behöva stramas åt för att bromsa prisökningarna.

Fokus har också riktats mot energirisker efter att ECB-rådsledamoten Yannis Stournaras varnat för att en stängning av Hormuzsundet – där nära 20% av världens energiflöden passerar – kan driva upp löner och priser på varor och tjänster. Det skulle göra det svårare att få inflationen tillbaka mot 2% på medellång sikt. Separat rapporterade Bloomberg att chefen för Österrikes centralbank, Martin Kocher, efter ett möte den 22–23 maj på Cypern sagt att ECB ligger i linje för en räntehöjning nästa månad, om inte en varaktig fredsuppgörelse mellan USA och Iran tar form. Samtidigt försvagades yenen inför ett tal på onsdag av Bank of Japans (BoJ) chef Kazuo Ueda och inför Tokyos KPI-siffror för maj som väntas på fredag (KPI = konsumentprisindex, ett vanligt inflationsmått).

Penningpolitisk skillnad och effekten på EUR/JPY

Med ECB:s allt mer tydliga fokus på att bekämpa inflationen syns en skillnad i penningpolitik jämfört med BoJ. Preliminära inflationssiffror (snabbestimat) för euroområdet, mätt som HICP (harmoniserat konsumentprisindex, ett jämförbart inflationsmått inom EU), visade i maj en uppgång till 2,3%. Det var något över förväntningarna och stärker bilden av att ECB lutar åt att höja räntan. Det talar för att EUR/JPY kan fortsätta upp på kort sikt.

Spänningarna kring Hormuzsundet stödjer också en sådan bild genom att hålla energipriserna uppe. Brentolja (internationellt riktpris för olja) ligger kvar nära 95 dollar per fat. Marknadens förväntningar, avlästa i OIS (overnight index swaps, ett räntederivat som används för att prissätta sannolikheten för framtida räntebeslut), pekar nu på över 90% sannolikhet för en ECB-höjning med 25 räntepunkter i juni (25 räntepunkter = 0,25 procentenheter). Det gör europositioner mer intressanta mot valutor där centralbanken agerar mindre aktivt.

I kontrast väntas den japanska yenen fortsätta vara pressad. De senaste KPI-siffrorna för Tokyo – ofta en tidig signal om den bredare inflationen i Japan – kom in under BoJ:s mål på 2%. Det ger få skäl för en åtstramning, alltså högre räntor eller mindre stimulanser. Skillnaden mellan en mer aktiv ECB och en oförändrad BoJ är den viktigaste drivkraften bakom detta resonemang.

Strategier med derivat för en stigande EUR/JPY

För derivathandlare (derivat = finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång, här valutaparet) gynnas strategier som tjänar på att EUR/JPY stiger. Ett alternativ är att köpa köpoptioner på EUR/JPY (calloption = rätt, men inte skyldighet, att köpa till ett förutbestämt pris) med förfall i slutet av juni eller i juli, för att fånga en möjlig rörelse efter ECB:s nästa möte. Den implicita volatiliteten på en månad (marknadens förväntade svängningar, inprisat i optionspriser) har redan stigit till över 12%, vilket signalerar att marknaden väntar större rörelser.

För att hantera att optionerna blir dyrare när volatiliteten stiger kan en bull call spread vara ett alternativ. Det innebär att man köper en köpoption och samtidigt säljer en annan köpoption med ett högre lösenpris (lösenpris = priset som gäller om optionen utnyttjas). Då minskar den initiala kostnaden (premien), men uppsidan begränsas. Strategin ger ett billigare sätt att positionera sig för en måttlig och mer kontrollerad uppgång i valutaparet.