Euron minskade tidigare förluster mot pundet på fredagen, med EUR/GBP på 0,8670 efter en rekyl från omkring 0,8660. Brittisk detaljhandel steg 1,2 % i maj, vilket slog prognosen på 0,5 % och vände april månads nedgång på 1 %; exklusive drivmedel ökade försäljningen också 1,2 % efter en minskning på 0,1 %. Det stödet för GBP dämpades när den offentliga sektorns nettoupplåning steg till 23,29 miljarder pund från 23,03 miljarder pund, i strid med förväntningarna om en nedgång till 18,5 miljarder pund.
I euroområdet ökade Tysklands PPI-takt till 2,2 % i årstakt i maj från 1,7 %, men låg under konsensus på 2,5 %; månadsutfallet dämpades till 0,3 % från 1,2 %. Bank of England lämnade räntan oförändrad på 3,75 i torsdags, medan två ledamöter förespråkade en höjning med 25 punkter, och sänkte samtidigt inflationsprognoserna för resten av året samt pekade på osäkerhet kring energichocken. Även brittisk politik var i fokus, med Andrew Burnham som vann i Makerfield och säkrade en plats i parlamentet, även om valutapåverkan har varit begränsad.
Brittiska finansoron väger upp stark detaljhandel
Vi ser att euron återtar viss mark mot pundet, där EUR/GBP rör sig upp mot 0,8490. Detta sker trots mycket starka brittiska detaljhandelssiffror, som nyligen visade en uppgång på 2,9 % månad/månad, vilket antyder motståndskraft hos konsumenterna. Den positiva nyheten överskuggas dock av siffror över statens upplåning som landade på 20,5 miljarder pund, klart över prognoserna och som väcker oro kring Storbritanniens finanspolitiska hälsa.
Den motstridiga statistiken sätter Bank of England i en svår sits, vilket sannolikt kan leda till ökad volatilitet i pundet på kort sikt. Med räntan kvar på cykelns toppnivåer är marknaden splittrad kring när räntesänkningarna inleds. Kombinationen av en stark konsument och en ansträngd offentlig balansräkning innebär att centralbankens vägledning blir svårtolkad, vilket vi kan utnyttja till vår fördel.
Stabilare eurozon och volatilitetsutsikter
Samtidigt framstår bilden i eurozonen som mer stabil, vilket kan ge stöd åt euron. Tyska producentpriser har fortsatt att falla, där de senaste siffrorna visar en nedgång på 3,3 % i årstakt, vilket signalerar att inflationstrycket tydligt har lagt sig. Det ger Europeiska centralbanken en tydligare färdplan och kan göra euron till ett säkrare kort mot ett mer osäkert pund.
Mot bakgrund av denna divergens väntar vi oss att prissvängningarna i EUR/GBP ökar under de kommande veckorna. Traders bör överväga att köpa volatilitet via optionsstrategier som straddles. Det gör att vi kan tjäna på en större rörelse i endera riktningen, utan att behöva ta ställning till om svaga brittiska offentliga finanser eller en duvaktig ECB till slut blir utslagsgivande.
