Euron fortsatte att vara pressad mot USA-dollarn på fredagen, vilket höll EUR/USD inom spannet från de senaste två veckorna och med ett tak under 1,1660. En 60-dagars förlängning av vapenvilan mellan USA och Iran, fastslagen i ett samförståndsavtal (MoU), förbättrade riskaptiten, även om överenskommelsen fortfarande kräver ratificering av båda regeringarna. I euroområdet kom svagare siffror från Frankrike, där BNP i Q1 minskade, samtidigt som inflationen i Frankrike och Spanien kom in lägre än väntat trots att den fortsatt låg över Europeiska centralbankens mål på 2 procent. Tysklands arbetslöshet sjönk oväntat i april, och Italiens BNP i Q1 ökade i snabbare takt.
Fokus har nu flyttats till Tysklands preliminära HIKP-data för maj, som väntas senare på torsdagen, efter en tydlig uppgång i mars och april kopplad till en energichock från Iran-kriget. Tekniskt handlades EUR/USD vid 1,1643; RSI på 4-timmarsgrafen höll sig över 50 och MACD var svagt positiv, men ett utbrott över 1,1660 behövs för att förstärka en positiv omsvängning. Ovanför denna nivå finns motstånd vid 1,1720 och därefter nära 1,1790, medan stöd ses vid 1,1625, med ytterligare nivåer vid 1,1575 samt 1,1505–1,1525.
Euroområdets inflation och centralbanksutsikter
Vi följer hur euron fortsatt hålls tillbaka under den viktiga motståndsnivån 1,1660 och därmed är fast i sin senaste range. Gårdagens preliminära tyska inflationsdata för maj kom in något högre än väntat på 2,6 procent i årstakt, vilket stärker argumenten för en räntehöjning från Europeiska centralbanken i juni. Detta bekräftar vår syn att det underliggande pristrycket i euroområdet inte avtar lika snabbt som vissa hade hoppats.
Det gör det attraktivt att köpa hausseinriktade optionsstrukturer de kommande veckorna, då vi ser en möjlighet till utbrott. Vi ser en möjlighet i att använda bull call-spreadar, exempelvis att köpa en call med lösen 1,1650 och sälja en call med lösen 1,1750 med slutlig löptid i slutet av juni. Strategin ger ett sätt att dra nytta av en rörelse över nyckelmotståndet med tydligt definierad risk.
USA-data, volatilitet och riskhantering
Samtidigt är den senaste amerikanska makrostatistiken fortsatt robust. Den senaste jobbrapporten (Non-Farm Payrolls) visade en solid ökning med 210 000 jobb, vilket fortsatt ger stöd åt dollarn. Om euron inte lyckas bryta upp kan paret åter testa den nedre delen av intervallet kring 1,1575. Vi bör därför överväga att köpa put-optioner med lösen under denna nivå för att hedga mot en misslyckad uppgång.
Den sidledes kursutvecklingen de senaste två veckorna har hållit den implicita volatiliteten för EUR/USD-optioner relativt låg. Det skapar en gynnsam miljö för att köpa optioner, eftersom de är jämförelsevis billiga inför en potentiell katalysator som ECB-mötet i juni. Vi räknar med att volatiliteten kan öka kraftigt om nivån 1,1660 bryts, vilket skulle gynna strategier som är långa vega.
Vi behöver också vara försiktiga kring USA–Iran-överenskommelsen, då den fortfarande inväntar ratificering och lätt kan falla samman. Geopolitiska lättnadsrallyn kan bli kortlivade, på samma sätt som under den initiala nedtrappningen av handelskonflikten 2019, som bjöd på flera falska starter. Den underliggande risken talar för att hålla derivatpositioner tydligt avgränsade och att inte ta för hög hävstång på ett enskilt riktningstema.
