Ungefär 80% av eurons uppgång i augusti har raderats när dollarn stärkts i spåren av högre amerikanska ränteförväntningar. EUR/USD steg från cirka 1,1350 i slutet av juli till strax över 1,1700 under andra halvan av augusti, men föll därefter under 1,1450 på tisdagen till den lägsta nivån sedan slutet av juli innan paret stabiliserades kring den nivån. ECB höjde inlåningsräntan till 2,50% den 10 september, den andra höjningen sedan kriget pressade upp energikostnaderna, och terminsprissättningen indikerar tre eller fyra ytterligare höjningar under det kommande året. Varje höjning skulle minska gapet på 1,375 procentenheter till Fed:s mittpunkt på 3,875%, även om ECB-tjänstemän har motsatt sig graden av åtstramning som marknaden prisar in.
Data från euroområdet har också försvagats. EU-kommissionens snabba konsumentförtroende för september landade på -16,5 jämfört med prognosen -16 och -15,5 i augusti, medan kommande HCOB PMI-siffror väntas dämpas till 51,5 från 52, med tjänster på 51,7 och industri på 52,7. Tysklands Ifo-undersökning följer på torsdag. I USA väntas S&P Globals snabba tjänste-PMI till 56 från 56,5, och Fed-guvernören Barr talar klockan 14:05 GMT. Tekniskt ligger motstånd vid 1,1500 och vid 50-dagars EMA nära 1,1550, med stöd strax över 1,1400 och kring 1,1350; Stoch RSI ligger under 10, den lägsta nivån sedan mitten av mars.
Ekonomisk divergens och utsikter för centralbankspolitiken
Vi ser euron radera nästan hela augustiuppgången när den faller under 1,1450, drivet av en starkt stigande amerikansk dollar. Nedgången speglar en välkänd ekonomisk divergens, där USA:s ekonomi historiskt överträffar Europa. Exempelvis har en nyligen noterad BNP-tillväxt i USA på 3,0% vida överträffat euroområdets blygsamma ökning på 0,2%, vilket ger Federal Reserve större utrymme att hålla räntorna höga.
Samtidigt som terminsmarknaden prisar in flera ECB-höjningar för att minska gapet till Fed:s mittpunkt på 3,875%, slår beslutsfattare tillbaka. Både ECB-chefen Lagarde och vice ordförande Vujčić har signalerat en mer återhållsam linje, vilket antyder att marknaden räknar med för mycket åtstramning. Historiskt, när centralbankernas agerande inte motsvarar marknadens aggressiva förväntningar, brukar valutan pressas.
De senaste siffrorna talar också för en mjukare ECB-linje, där konsumentförtroendet i euroområdet har fallit till -16,5. Svagare affärsaktivitet, med HCOB:s PMI-prognos för euroområdet ned till 51,5, gör mer kraftiga räntehöjningar ännu svårare att motivera. Inbromsningen innebär att hushållen spenderar mindre, vilket dämpar den efterfrågedrivna inflationstryckbild som ECB skulle behöva för att höja mer.
Handelsutsikter och nyckelnivåer
Vi har en intensiv veckokalender med fem ECB-tal och viktiga barometerundersökningar, vilket kan öka volatiliteten. Kommentarer i linje med Lagardes försiktiga ton lär sannolikt gröpa ur eurons kvarvarande stöd. Samtidigt väntas USA:s tjänste-PMI hålla sig starkt kring 56, vilket understryker ett tillväxtgap som gör dollarn fortsatt attraktiv.
För derivathandlare behåller vi en negativ bias i EUR/USD så länge paret ligger under motståndet vid 1,1500. Även om en extremt låg Stochastic RSI under 10 indikerar att paret är översålt och kan studsa temporärt mot 1,1500, ser vi sådana uppgångar som bra tillfällen att gå kort. Vi föreslår att sikta mot stödnivåer vid 1,1400 och därefter 1,1350, samtidigt som skyddande stoppar placeras strax ovanför 50-dagars glidande medelvärde vid 1,1550.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
