Marknaden prisar in en sannolikhet på 6 punkter (0,06 procentenheter) för att Europeiska centralbanken (ECB) höjer styrräntan den 30 april. Samtidigt ligger omkring 55 punkter (0,55 procentenheter) av räntehöjningar fortfarande inprisade till årets slut. Juni och september är de viktigaste datumen som marknaden räknar med höjningar, och en höjning i juli efter en junihöjning är inprisad till cirka 50%.
Förväntningarna om åtstramning (stramare penningpolitik, alltså högre räntor) bedöms ligga kvar över 50 punkter om inte ECB tydligt signalerar en mjukare linje (”duvaktig”, alltså mer benägen att hålla räntan låg), även om oljepriset faller vidare. Osäkerheten kring energipriser är ett skäl till att marknaden ser begränsat stöd för att ECB agerar redan i slutet av april.
Eurons positionering jämfört med andra lågräntevalutor
Utifrån den här prissättningen står euron starkare än andra valutor med låga räntor, som japanska yen (JPY) och schweiziska franc (CHF). EUR/USD väntas stabiliseras kring, eller något under, 1,1700.
Marknaden prisar nu in bara 8 punkter (0,08 procentenheter) för en räntehöjning från ECB vid mötet den 27 april, vilket visar låg tro på ett snabbt beslut. Det speglar sannolikt synen att ECB vill se fler tydliga tecken innan man agerar. Den fortsatta osäkerheten kring globala energileveranser ger ytterligare skäl att avvakta.
Juni och juli framstår däremot som de mest sannolika tidpunkterna för att ECB ska börja strama åt. Termins- och optionsmarknaden (derivat, alltså finansiella kontrakt som bygger på ett underliggande pris) visar fortfarande mer än 60 punkter av inprisade höjningar till årsskiftet. Det tyder på att handlare ser en höjning som senarelagd, inte avblåst.
Avgörande är hur motståndskraftiga ränteförväntningarna är, och färska data talar för att de ligger kvar. Inflationstakten i euroområdet i mars kom in på 2,8%, vilket håller uppe trycket på centralbanken. Vi såg en liknande bild 2025, när marknadens förväntningar om en mjukare linje gång på gång kom på skam när inflationen fortsatte vara hög.
Konsekvenser för EUR/USD
Det här läget gör att euron har goda förutsättningar att utvecklas bättre än andra lågräntevalutor som yen och franc. Bank of Japan håller fast vid en mycket expansiv politik (”ultralätt”, alltså mycket låga räntor och stödjande åtgärder), och Schweiz nationalbank har signalerat att dess egna räntehöjningar sannolikt nått en topp. Den här skillnaden i penningpolitik gör euro mer attraktivt att hålla än yen eller franc.
För valutaparet EUR/USD räknar vi med en stabilisering kring eller något under 1,0850 på kort sikt. En stor del av den väntat stramare ECB-linjen (”hökaktig”, alltså mer benägen att höja räntan) är redan inräknad i kursen. För att euron ska stiga mer krävs antingen oväntat stark europeisk statistik eller att USA:s centralbank Federal Reserve skiftar till en mjukare linje.
