EUR/USD steg marginellt på torsdagen i takt med att USA-dollarn försvagades, samtidigt som marknaden vägde in förnyade stridigheter i Mellanöstern. Paret handlades kring 1,1444, upp 0,25% för dagen, medan USA-dollarindex (DXY) låg runt 100,90 efter att tidigare ha fallit till 100,79 mot en korg av sex stora valutor. Stödet för dollarn från den senaste eskaleringen mellan USA och Iran var begränsat, där prisrörelserna speglade osäkerhet kring huruvida ett interimistiskt fredsavtal mellan Washington och Teheran kommer att hålla.
Inflationsoron kopplad till energipriser gjorde comeback när oljan studsade upp på grund av säkerhetsrisker kring Hormuzsundet, som hanterar omkring 20% av världens oljeflöden. Den bakgrunden har stärkt förväntningarna om stramare penningpolitik: marknaden prisar in ytterligare en räntehöjning från Europeiska centralbanken (ECB) senare i år, och CME FedWatch Tool indikerar 63% sannolikhet för en räntehöjning från Federal Reserve (Fed) vid septembermötet. Protokoll från ECB:s och Fed:s junimöten signalerade fortsatt oro för uppåtrisker i inflationen, med nästa veckas inflationsutfall i fokus och Fed som håller fast vid ett 2%-mål.
Svagare dollar och geopolitisk osäkerhet
Vi ser en viss mjukhet i USA-dollarn, vilket driver EUR/USD mot nivån 1,0850. Det följer på förnyade spänningar i Mellanöstern, vilket gör marknaden något mer ovillig att hålla dollar just nu. Läget är fortsatt osäkert, vilket tills vidare håller tillbaka större rörelser.
Den främsta risken vi bevakar är energidriven inflation, då Brentoljan har klättrat tillbaka till 88 dollar per fat. Växande säkerhetsoro kring centrala sjöfartsleder sätter uppåttryck på priserna. Det spiller direkt över i inflationsförväntningarna, som centralbankerna följer mycket noggrant.
Centralbankspolitik, inflation och ökad volatilitet
I och med att den senaste amerikanska inflationsstatistiken för juni kom in högre än väntat på 3,4% förstärks Federal Reserves hökaktiga hållning. På andra sidan Atlanten är inflationen i euroområdet också seglivad på 2,8%, vilket innebär att Europeiska centralbanken inte heller har utrymme att slappna av. Som en följd ser vi att handlare prisar in en längre period med höga räntor från båda centralbankerna.
Det här upplägget talar för att man bör förbereda sig på högre volatilitet i valutapar som EUR/USD under de kommande veckorna. Dragkampen mellan geopolitisk risk och centralbankspolitik skapar en instabil miljö. Vi bedömer att strategier som är långa volatilitet, exempelvis att köpa straddles eller strangles i EUR/USD, kan vara effektiva för att positionera sig för en skarp rörelse åt endera hållet.
Vi följer noggrant de kommande inflationsrapporterna från både USA och euroområdet nästa vecka. Dessa siffror blir avgörande för att sätta tonen hos beslutsfattarna inför deras nästa möten. Ett oväntat högt utfall kan lätt utlösa en tydlig marknadsreaktion och bekräfta en position som är lång volatilitet.
Vi har sett den här spelboken förut, särskilt under oljeschockerna på 1970-talet. Geopolitiska händelser som stör energiförsörjningen har historiskt lett till seg inflation och tvingat centralbanker till aggressiva åtgärder. Den historiska parallellen stödjer synen att vi kan stå inför en mer volatil period på marknaderna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
