EUR/USD föll ned i minuszonen till omkring 1,1635 i den tidiga asiatiska handeln på tisdagen när euron försvagades mot dollarn. Efterfrågan på dollar (en så kallad trygg hamn-valuta, som investerare ofta köper vid oro) stöddes av osäkerhet kring ett möjligt fredsavtal mellan USA och Iran. Senare under dagen väntas marknaden lyssna på ECB-ledamoten Olaf Sleijpen och Minneapolis Fed-chefen Neel Kashkari, vilket kan öka de kortsiktiga svängningarna.
Geopolitiska händelser fortsatte att stå i fokus efter att Fox News rapporterat att amerikanska styrkor genomfört ”självförsvarsattacker” i södra Iran på måndagen. En talesperson för USA:s centralkommando uppgav att attackerna riktades mot robotavfyrningsplatser samt iranska fartyg och båtar som försökte lägga ut minor, medan USA:s militär sade att man skulle skydda sina styrkor men samtidigt agera återhållsamt under vapenvilan. Separat citerade Bloomberg president Donald Trump som att samtal för att avsluta konflikten och åter öppna Hormuzsundet ”går bra”. På räntesidan prisar marknaden in nära 85 procents sannolikhet för en ECB-höjning med 0,25 procentenheter vid junimötet, enligt ECB Watch Tool (ett marknadsverktyg som uppskattar sannolikheten för olika räntebeslut utifrån prissättning i räntemarknaden).
Trygg hamn-flöden och ökande svängningar
Osäkerheten kring ett USA–Iran-avtal driver ett klassiskt ”trygg hamn”-flöde in i dollarn, vilket pressar EUR/USD. Marknaden är orolig och det syns i större svängningar. Den implicita volatiliteten (marknadens inbyggda förväntan om framtida prisrörelser, här hämtad från optionspriser) för enmånadsoptioner i EUR/USD har stigit från runt 6 procent till över 8,5 procent de senaste dagarna. Det signalerar att handlare räknar med större kursrörelser.
Spänningarna påverkar även oljemarknaden direkt. Brentolja (ett globalt riktmärke för oljepriset) har stigit över 5 procent den senaste veckan och handlas över 95 dollar per fat. Historiskt har konflikter kring Hormuzsundet (en viktig transportled för olja) lett till varaktigt höga energipriser. Det brukar slå hårdare mot euroområdet, som importerar mycket energi, än mot USA. Det kan begränsa en större uppgång i euron även om ECB signalerar en stramare linje (”hökaktig” hållning, alltså större vilja att höja räntor för att dämpa inflationen).
Skillnader mellan centralbanker och handelsstrategier
Marknaden fokuserar på skillnaderna i förväntningar på centralbankerna. Samtidigt som marknaden ser 85 procents chans för en ECB-höjning med 0,25 procentenheter i juni, visar CME FedWatch Tool (ett verktyg som utifrån terminspriser uppskattar sannolikheten för Fed-beslut) bara 20 procents sannolikhet för en liknande höjning från Federal Reserve. Normalt skulle det tala för euron, men geopolitiska risker dominerar nu.
De kommande veckorna kan strategier med optioner (finansiella kontrakt som ger rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja till ett förutbestämt pris) som tjänar på hög osäkerhet vara rimliga. Att köpa en ”straddle” eller ”strangle” i EUR/USD (optionsupplägg som kan ge vinst vid stora rörelser oavsett riktning; straddle använder samma lösenpris, strangle olika lösenpriser) kan vara ett sätt att ta exponering mot förväntade svängningar utan att välja riktning. För den som väntar fortsatt eskalering kan köp av säljoptioner (put-optioner, som ökar i värde när priset faller) med lösenpris (nivån där rätten att sälja gäller) kring den psykologiskt viktiga nivån 1,1500 ge en position med tydligt begränsad risk.
Vi kommer att följa uttalanden från ECB- och Fed-företrädare senare i dag för ledtrådar om hur de ser på inflationspressen. Tecken på att läget mellan USA och Iran förvärras kan sannolikt öka flykten till tryggare tillgångar, vilket stärker dollarn ytterligare. Om det i stället kommer trovärdiga uppgifter om ett genombrott i fredsförhandlingarna kan det utlösa en snabb vändning och tvinga investerare som ligger kort euron (har positioner som tjänar på att euron faller) att köpa tillbaka, vilket kan driva upp kursen hastigt.
