EUR/USD klättrade tillbaka till 1,1460 på fredagen efter att ha noterat en tremånaderslägsta nivå på 1,1420, men var fortfarande ned cirka 0,9 % för veckan. USA-dollarn backade från de senaste topparna i tunn handel under den amerikanska bankhelgdagen Juneteenth, men förväntningar om en stramare penningpolitik från Federal Reserve fortsatte att ge stöd åt valutan. Fed lämnade räntan oförändrad, och prognoserna visade att nästan hälften av kommitténs ledamöter räknar med minst en räntehöjning i år, vilket stärker bilden av att eventuella rekyler ned i dollarn kan bli begränsade.
Amerikansk makrostatistik har fortsatt att komma in starkt: detaljhandelsförsäljningen steg mer än väntat i maj, medan Philadelphia Feds industribarometer pekade på en kraftig återhämtning i juni. I euroområdet steg Tysklands producentprisindex (PPI) till 2,2 % i årstakt i maj, jämfört med 1,7 % tidigare, men utfallet låg under prognosen på 2,5 %. Den månatliga PPI-inflationen dämpades till 0,3 % från 1,2 % i april, i linje med avtagande effekt av den tidigare energichocken och därmed minskad brådska för Europeiska centralbanken att fortsätta höja.
Divergerande penningpolitik och utsikter för EUR/USD
Vi ser uppstudsen i EUR/USD till 1,1460 som en tillfällig rekyl inom en bredare nedtrend, inte som ett trendskifte. Den underliggande drivkraften är fortsatt den tydliga skillnaden i penningpolitik mellan en hökaktig Federal Reserve och en mer försiktig Europeisk centralbank. Nedgångar i USA-dollarn lär sannolikt köpas, vilket begränsar utrymmet för en större uppgång i valutaparet de kommande veckorna.
Denne syn förstärks av den senaste amerikanska inflationsstatistiken, som visade att kärn-KPI förblev seg på 3,1 % i årstakt, klart över Feds mål. I kontrast låg den senaste preliminära (flash) HIKP-estimatet för euroområdet på 2,4 %, vilket visar en fortsatt avkylning som minskar trycket på ECB att driva igenom fler räntehöjningar. Denna ekonomiska divergens stärker dollarns fundamentala övertag gentemot euron.
Handelsstrategier och tekniska nivåer
Givet denna bild anser vi att derivathandlare bör överväga strategier som gynnas av en fallande eller sidledes EUR/USD. CME FedWatch-verktyget prissätter för närvarande en 75-procentig sannolikhet för ytterligare en räntehöjning från Fed till september, vilket bör sätta ett tak på eventuella uppgångsrekyler. Att etablera bear call-spreadar eller köpa out-of-the-money-putar kan ge attraktiva risk/reward-profiler.
Senaste positioneringsdata stöder den negativa bilden. Den senaste CFTC-rapporten visar att stora spekulanter har ökat sina nettokorta positioner i euron för fjärde veckan i rad. Denna växande institutionella konsensus talar för att den minsta motståndets väg för paret är nedåt.
Den viktigaste tekniska nivån att bevaka är den senaste botten på 1,1420. Ett tydligt brott ned genom detta stöd skulle signalera en fortsättning på nedtrenden och kan öppna för en rörelse mot området 1,1250, senast sett i början av 2025. Vi skulle se en återhämtning upp mot 1,1500-nivån som ett tillfälle att initiera nya negativa positioner.
