EUR/JPY steg 0,07 % till runt 185,10, där euron höll ställningarna trots mjukare tyska inflationssiffror. Tysklands KPI ökade 2,3 % i årstakt i juni, ned från 2,6 % i maj och under prognosen på 2,5 %; samtidigt steg HIKP 2,4 % i årstakt efter 2,7 % tidigare, medan den föll 0,2 % i månadstakt. Siffrorna stärker bilden av avtagande pristryck i euroområdets största ekonomi, samtidigt som fokus nu riktas mot onsdagens preliminära HIKP för euroområdet för en uppdaterad signal om Europeiska centralbankens räntebana.
Euron fick även stöd av tysk efterfrågestatistik: detaljhandelsförsäljningen ökade 1,1 % i månadstakt och 1,8 % i årstakt i maj, enligt Destatis. I Japan låg yenen fortsatt under press trots att myndigheter återigen varnade för alltför stora rörelser, vilket håller interventionsrisken levande. Förväntningar om en gradvis normalisering av Bank of Japans politik kvarstod, men låga inhemska räntor fortsatte att begränsa ett bredare stöd för valutan.
Räntedifferenser och marknadsdrivkrafter
Den stora ränteskillnaden mellan Europeiska centralbanken och Bank of Japan fortsätter att driva marknaden. Med ECB:s styrränta på 3,75 % och BoJ:s nära noll är det fundamentala argumentet för en högre EUR/JPY fortsatt starkt. Räntedifferensen gör det mer lönsamt att hålla euro än yen.
Trots de mjukare tyska siffrorna bedömer vi att inflationen i euroområdet i ett bredare perspektiv är seglivad, där de senaste uppgifterna visar 2,6 %. Denna tröghet innebär att ECB sannolikt pausar sin räntesänkningscykel, vilket fortsatt ger stöd åt euron. Den motståndskraftiga konsumtionen, illustrerad av stark tysk detaljhandel, stärker också synen att ekonomin kan hantera nuvarande räntenivåer.
Risker, intervention och positioneringsstrategier
Den främsta risken i denna affär är intervention från japanska myndigheter för att stärka yenen. Det är värt att minnas att de spenderade rekordhöga 9,79 biljoner yen för bara ett par år sedan för att försvara valutan när den försvagades kraftigt. De återkommande verbala varningarna från tjänstemän signalerar att toleransen är på väg att minska, vilket gör ett plötsligt och kraftigt fall i EUR/JPY till en tydlig möjlighet.
Mot denna risk använder vi optioner för att skydda våra långa positioner. Vi köper out-of-the-money-putar i EUR/JPY, vilket begränsar nedsidan om japanska myndigheter väljer att agera kraftfullt. Strategin gör att vi kan dra nytta av valutaparets gradvisa uppgång samtidigt som vi försäkrar oss mot en plötslig omsvängning.
Interventionshotet håller också den implicita volatiliteten förhöjd. Det gör optioner dyrare, men skapar även möjligheter för dem som väntar sig en stor prisrörelse men är osäkra på riktningen. Vi följer den kommande inflationsstatistiken för euroområdet noga som en möjlig katalysator för en sådan rörelse.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
