EUR/JPY steg efter en stillastående föregående session och handlades kring 186,00 under tidig europeisk handel på tisdagen, i takt med att marknaden prisade in en mer hökaktig hållning från Europeiska centralbanken (ECB) inför offentliggörandet av eurozonens preliminära harmoniserade konsumentprisindex (HIKP). Den totala inflationen väntas öka marginellt till 3,2% i årstakt i maj från 3,0% i april, en siffra som kan påverka ECB:s räntebana på kort sikt. Uttalanden från ECB-direktionsledamoten Isabel Schnabel på måndagen stärkte förväntningarna om stramare policy, med hänvisning till bredare prispress bortom energi och risker för inflationsförväntningarna.
Yenen försvagades ytterligare, föll förbi 159,5 per amerikansk dollar (USD) och rörde sig mot 160 – en nivå som tidigare förknippats med direkta japanska marknadsinterventioner, vilket kan sätta ett tak för EUR/JPY:s uppgång. Japans finansminister sade att volatilitet på oljemarknaden fortsatt var en oro och att myndigheterna var redo att agera vid behov, samtidigt som han avstod från att signalera att en intervention var nära förestående och bekräftade kontakt med amerikanska motparter. Bank of Japan siktar på inflation kring 2%, införde kvantitativa och kvalitativa lättnader (QQE) från 2013, lade till negativa räntor och styrning av den tioåriga räntan 2016, och höjde räntan i mars 2024 när den japanska inflationen steg över målet.
ECB:s hökaktighet och stöd för EUR/JPY
Givet den nuvarande divergensen i centralbankspolitiken ser vi fortsatt styrka i EUR/JPY-korset, som nu handlas kring 186,50. Europeiska centralbanken (ECB) signalerar en mer hökaktig hållning, medan Bank of Japan (BoJ) förblir försiktig med att höja räntan ytterligare. Denna fundamentala skillnad talar för att behålla långa positioner i EUR/JPY.
Den senaste inflationsdatan för eurozonen i maj visade just en oväntad uppgång till 2,6% i årstakt, samtidigt som kärninflationen också tickade upp till 2,9%. Dessa siffror gör det mycket svårt för ECB att motivera några räntesänkningar inom den närmaste framtiden, vilket ger euron ett tydligt golv. Derivathandlare bör överväga att köpa köpoptioner (calls) på euron för att dra nytta av den förväntade styrkan.
Yensvaghet och interventionsrisker
På andra sidan affären är den japanska yenens svaghet ett återkommande tema. Med Japans egen kärninflation kring hanterbara 2,2% står BoJ inte under samma press som ECB att strama åt politiken aggressivt. Den växande räntedifferensen lär därför fortsätta att tynga yenen.
Den främsta risken för denna affär är direkt intervention från japanska myndigheter för att stödja valutan. Vi såg kraftiga interventioner under våren 2024 när USD/JPY-kursen passerade 160-nivån, så hotet är trovärdigt. För att hantera denna risk bör handlare överväga att använda säljoptioner (puts) som skydd på EUR/JPY eller sätta snäva stopp-loss när paret klättrar högre.
