EUR/GBP steg något till runt 0,8650 i den tidiga europeiska handeln på onsdagen. Euron fick stöd av att företrädare för Europeiska centralbanken (ECB) signalerade en mer stram linje. De visade att de är beredda att höja räntan eftersom inflationen fortfarande är ett problem. Även förväntningar om att högre energikostnader slår igenom i resten av ekonomin bidrog till stämningen.

Marknaden har redan räknat in två höjningar av ECB:s inlåningsränta på 2 procent. För det kommande året pekar prissättningen också på nära 50 procents sannolikhet för en tredje höjning. Samtidigt visade en Reuters-enkät att ekonomer väntar sig bara två höjningar innan en sänkning i mitten av 2027. I Storbritannien har förväntningarna om fler räntehöjningar dämpats efter lägre inflation, tillsammans med en oväntad uppgång i arbetslösheten till 5,0 procent i april och minskad politisk risk. Pantheon Macroeconomics uppgav att handlare nu räknade med en räntehöjning mindre för 2026 än för en vecka sedan, medan brittiska statsobligationsräntor (gilt-räntor) hade sitt största veckofall sedan slutet av 2023.

Skillnader i penningpolitiken stärker euron

Vi ser en tydlig skillnad i penningpolitiken som på kort sikt talar för euron mot pundet. ECB förbereder marknaden för en räntehöjning i juni, medan förväntningarna på en höjning från Bank of England bleknar. Denna skillnad i ränteläge och förväntningar stödjer en fortsatt uppgång i EUR/GBP från nuvarande nivå runt 0,8650.

ECB:s stramare ton är ett svar på att inflationen biter sig fast. De senaste snabbsiffrorna (tidiga uppskattningar) för euroområdet visar att kärninflationen, alltså inflation rensad för mer svängiga priser som energi och mat, ligger kvar på höga 2,9 procent. Vi noterar att marknaden nu sätter 100 procents sannolikhet för en höjning med 25 baspunkter (0,25 procentenheter) vid ECB-mötet i juni. Denna tydliga linje från företrädare som Schnabel och Villeroy ger euron ett stabilt stöd.

Samtidigt mattas den brittiska statistiken av, vilket talar för att Bank of England blir mer försiktig. Den oväntade uppgången i arbetslösheten till 5,0 procent är viktig, eftersom det är den högsta nivån sedan mitten av 2021 och tyder på en svalare arbetsmarknad. Tillsammans med mindre politisk osäkerhet har detta pressat ned gilt-räntor och fått marknaden att skjuta fram och minska sina räntehöjningsförväntningar.

Optionsstrategier när svängningarna kan öka

Mot den här bakgrunden anser vi att handlare kan överväga att köpa köpoptioner (call-optioner, som ger rätten att köpa till en viss kurs) på EUR/GBP med förfall i juli. Strategin gör det möjligt att dra nytta av en möjlig uppgång efter en väntad ECB-höjning i juni. Vi siktar mot en rörelse mot 0,8720, en nivå som tidigare i år fungerat som ett viktigt motstånd (en kursnivå där uppgång ofta bromsar).

För den som vill hålla nere kostnaden föredrar vi en så kallad bull call spread. Det innebär att man köper en köpoption med lösenpris (strike, den förutbestämda kursen i kontraktet) nära dagens nivå runt 0,8650 och samtidigt säljer en annan köpoption med högre lösenpris, till exempel 0,8750. Då minskar den premie (förskottskostnad) som betalas. Risken blir tydlig och begränsad, samtidigt som man behåller en uppsida från skillnaderna i penningpolitiken.

Den implicita volatiliteten (marknadens inprisade förväntan om framtida svängningar, avläst från optionspriserna) i EUR/GBP-optioner har varit relativt låg, men vi väntar att den stiger inför centralbanksmötena. Det gör att det kan vara ett bra läge att ta position för högre svängningar innan optionerna blir dyrare. De olika ekonomiska utvecklingarna i Storbritannien och euroområdet bör skapa nya tradingmöjligheter de kommande veckorna.