EUR/GBP var stabilt på fredagen, med euron något starkare efter mjukare brittisk statistik som förstärkte bilden av avtagande momentum. Paret handlades kring 0,8633, över en daglägsta nivå på 0,8625. Siffror från Office for National Statistics visade att Storbritanniens BNP föll 0,1 % i april jämfört med föregående månad, i linje med förväntningarna och som en vändning från en uppgång på 0,3 % i mars. Bakgrunden försvårar Bank of Englands utsikter när banken försöker balansera en fortsatt stram penningpolitik mot alltjämt höga prisökningar. I sin kvartalsvisa enkät steg allmänhetens medianförväntan på inflationen om ett år till 4,0 % från 3,2 % i februari.
Marknaden prisar fullt ut in oförändrad ränta vid nästa veckas policymöte. I en Reutersenkät genomförd 5–12 juni väntade ekonomer att Bank Rate lämnas oförändrad året ut, även om nära 40 % räknade med minst en höjning; endast sex bedömde en sänkning med 25 punkter till dess. På kontinenten höjde Europeiska centralbanken räntan med 25 punkter på torsdagen och reviderade upp sina inflationsprognoser samtidigt som den sänkte tillväxtförväntningarna. Peter Kazimir sade att åtstramningscykeln ännu inte är avslutad, och menade att inflationen i juni ”kan bli avgörande” för juli. Nomura siktar på 0,90 under kommande månader och hänvisar till krympande räntedifferenser i korta löptider samt brittiska politisk-fiskala risker.
Brittisk svaghet och divergens i euroområdet
När den brittiska ekonomin krymper med 0,1 % i april ser vi en tydlig divergens gentemot euroområdet. Inbromsningen komplicerar Bank of Englands väg framåt och placerar banken mellan svag tillväxt och seg inflationspress. Marknaden prisar in en paus i räntan, men det underliggande trycket byggs upp.
Den ekonomiska svagheten i Storbritannien börjar bli ett mönster, där även den senaste inköpschefsstatistiken (PMI) för tjänstesektorn indikerar en inbromsning till 52,9, den lägsta nivån på sex månader. I kontrast har ECB just höjt räntan och signalerat att fler höjningar kan komma för att bekämpa inflationen, som nyligen tickade upp till 2,6 % i hela valutaunionen. Vi bedömer att denna policydivergens är den viktigaste drivkraften bakom eurons styrka mot pundet.
Handelsstrategi och ECB-utsikter
Mot den bakgrunden bör vi överväga att köpa köpoptioner (calls) i EUR/GBP för att positionera oss för en uppgång under de kommande veckorna. Strategin gör det möjligt att tjäna på en stigande växelkurs samtidigt som nedsiderisken begränsas till den erlagda premien. En lösenkurs utanför pengarna, kanske runt 0,8750 med förfall i slutet av juli eller i augusti, skulle ge god hävstång.
ECB låter betydligt mer beslutsam att få ned inflationen än Bank of England, som begränsas av den sköra brittiska ekonomin. ECB-tjänstemän säger öppet att uppdraget ännu inte är slutfört, vilket gör kommande inflationsdata i euroområdet till en kritisk katalysator. Vi väntar oss att räntedifferenserna i korta löptider mellan Storbritannien och euroområdet fortsätter att krympa, vilket historiskt har stöttat en högre EUR/GBP.
Det stärker argumenten för en rörelse mot 0,9000-nivån under de närmaste månaderna. Vi har sett paret nå den nivån under tidigare perioder av brittisk ekonomisk osäkerhet, exempelvis 2020 och 2022. Vi bör bygga en lång position i korset och använda optioner för att hantera risken inför de kommande centralbanksmötena.
