EUR/GBP tickade upp till omkring 0,8533 på onsdagen och förlängde en återhämtning efter att korset tidigare i månaden nått sin lägsta nivå på över ett år, i takt med att brittisk inflationsstatistik gav blandade signaler för pundet. Brittiskt KPI steg 0,1% i juni, i linje med prognoserna men ned från en uppgång på 0,2% i maj; årstakten sjönk till 2,6% från 2,8% och kom in under konsensus på 2,7%. Kärninflationen låg däremot kvar på 2,6%, över väntade 2,5%, efter en arbetsmarknadsrapport som pekade på svagare löneökningstakt och dämpad nyanställning.
Kombinationen av avtagande totalinflation och seglivade kärnprisimpulser fick marknaden att omvärdera utrymmet för en räntehöjning från Bank of England på kort sikt, samtidigt som förnyade strider mellan USA och Iran stör oljeflöden via Hormuzsundet och driver upp energipriserna. Swapkurvan prisar in en full BoE-rörelse på 25 punkter till 4,00% i november och totalt 75 punkter av åtstramning de kommande 12 månaderna, medan det brittiska finanspolitiska läget samtidigt står i fokus under nye premiärminister Andy Burnhams utgiftsplaner. I euroområdet riktas uppmärksamheten mot torsdagens ECB-besked, där inlåningsräntan väntas ligga kvar på 2,25% efter en höjning med 25 punkter i juni, och marknaden prisar in ytterligare en höjning i september.
Derivatstrategier i en volatil makromiljö
Vi rekommenderar att derivathandlare etablerar långa EUR/GBP-köpoptioner eller bull call spreads under de kommande veckorna för att dra nytta av parets återhämtning från den senaste ettårslägstanivån. Med korset kring 0,8533 talar en avkylande brittisk inflation på 2,6% och en försvagning på arbetsmarknaden för ett fortsatt nedåttryck på det brittiska pundet. Denna optionsstrategi gör att vi kan fånga en uppsida i EUR/GBP samtidigt som premieförlusten begränsas i en mycket volatil miljö.
Allt fokus ligger på Europeiska centralbankens räntebesked i dag, där tjänstemännen allmänt väntas lämna inlåningsräntan oförändrad på 2,25%. Implicit volatilitet i eurooptioner har tickat upp, vilket speglar marknadens förväntningar om en hökaktig hållning till följd av stigande energikostnader. Om ECB tydligt signalerar en räntehöjning i september i dag väntar vi oss att euron bryter förbi ett viktigt motstånd vid 0,8600.
Sårbarhet för pundet och geopolitisk hedging
Samtidigt är det brittiska pundet fortsatt sårbart när swapmarknaden börjar prisa in en lägre sannolikhet för en aggressiv åtstramning från Bank of England. Premiärminister Andy Burnhams expansiva utgiftsplaner väcker oro för budgetunderskottet, vilket historiskt har försvagat pundet. Att ta korta positioner i GBP-terminer eller köpa out-of-the-money säljoptioner på GBP är ett billigt sätt att positionera sig för en sådan finanspolitisk försvagning.
Vi måste också ta höjd för geopolitiska risker i Mellanöstern, där strider i Hormuzsundet har drivit upp globala oljepriser. Eftersom en utdragen energichock typiskt sett slår hårdare mot eurozonens ekonomi än mot Storbritanniens föreslår vi att köpa kortfristiga EUR/GBP-säljoptioner som en tillfällig hedge. Detta balanserade angreppssätt skyddar våra långa europositioner mot plötsliga uppgångar i energiinflationen.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
