EUR/GBP stärktes till runt 0,8630 i den tidiga europeiska handeln på tisdagen, där euron fick stöd av en mer åtstramningsinriktad ton (”hökor”) från Europeiska centralbanken (ECB). Fokus flyttas nu till Tysklands preliminära inflationssiffra på fredag, som kan påverka marknadens kortsiktiga förväntningar på styrräntor (centralbankens viktigaste ränta).
ECB-ledamoten Isabel Schnabel sade att centralbanken bör höja räntan i juni även om fredssamtal kring Iran leder till ett avtal. Hon menade att konflikten har pågått längre än väntat och att höga energipriser sprider sig till resten av ekonomin genom att göra fler varor och tjänster dyrare. Separat sade beslutsfattaren Martin Kocher att ECB i allt högre grad lutar åt en höjning nästa månad när Iran-konflikten ökar inflationstrycket. Verktyget ”ECB Watch” (marknadens prissättning av sannolikheten för olika räntebeslut) visar att marknaden sätter nära 85 procents sannolikhet för en höjning med 25 räntepunkter (0,25 procentenheter) vid junimötet. I Storbritannien har förväntningarna på en snabb höjning dämpats efter lägre inflation och en oväntad uppgång i arbetslösheten till 5,0 procent i april. Samtidigt bedömer Oxford Economics och Goldman Sachs att Bank Rate (Bank of Englands styrränta) ligger kvar på 3,75 procent till slutet av 2026, medan Goldman pekar på att sommarhöjningar kan bli aktuella om energikostnaderna stiger igen.
Skillnader i centralbankspolitik talar för uppgång i EUR/GBP
Vi ser tydliga skillnader i centralbankspolitiken som kan lyfta EUR/GBP de kommande veckorna. ECB signalerar en mer åtstramningsinriktad linje eftersom inflationen biter sig fast, medan Bank of England möter svagare konjunktursignaler. Det talar för att euron kan stärkas mot pundet.
ECB:s linje får stöd av inkommande statistik. Tysklands preliminära HICP-inflation (harmoniserat inflationsmått inom EU, används för jämförbarhet mellan länder) för maj ökade 2,9 procent i årstakt, över förväntningarna på 2,7 procent. Det stärker marknadens bild; marknaden prissätter nu 85 procents sannolikhet för en räntehöjning i juni. Vi bedömer att den åtstramningsinriktade tonen kan tillta och ge euron medvind.
Samtidigt visar den brittiska ekonomin tecken på inbromsning, vilket talar för att Bank of England kan avvakta. Den oväntade uppgången i arbetslösheten i april till 5,0 procent följdes av ONS-data (brittiska statistikmyndigheten) som visade att löneökningstakten bromsade till 3,8 procent, den svagaste på över ett år. Det stödjer bilden att BoE håller sin styrränta på 3,75 procent under överskådlig tid.
Handelsimplikationer och volatilitet
För derivathandlare pekar detta mot att köpa köpoptioner (”call”, ger rätt men inte skyldighet att köpa till en viss kurs) i EUR/GBP med lösenkurs runt 0,8700 och förfall i juli. Med krysset (valutaparet) nära 0,8630 ger strategin exponering mot uppsidan om skillnaden i centralbankspolitik består. Vårt mål är en rörelse mot 0,8800 de kommande sex till åtta veckorna.
Samtidigt bör man ta höjd för stigande volatilitet (hur mycket priset brukar svänga). Den implicita volatiliteten på en månads sikt (marknadens förväntade svängningar, härledd från optionspriser) för EUR/GBP har stigit till 7,2 procent från 5,8 procent i förra månaden. De tyska inflationssiffrorna på fredag blir en viktig händelse, och en högre siffra än väntat kan öka takten i uppgången. I ett sådant läge kan strategier som en bull call spread (köpa en köpoption och samtidigt sälja en köpoption med högre lösenkurs för att sänka kostnaden) användas för att hålla nere optionspremien (priset för optionen).
