Sterlingens senaste uppgång har tappat fart och EUR/GBP har studsat efter att tidigare ha brutit nedåt, vilket har fört korsningen tillbaka till 0,850. Enligt ING:s kortsiktiga modell för ”fair value” innebär den nivån att euron är cirka 1,5 % undervärderad mot pundet, även efter rekylen.
Marknadsprissättningen indikerar fortsatt cirka 35 punkters åtstramning från Bank of England till årsskiftet, vilket ramar in diskussionen om de korta GBP-räntorna när Storbritannien närmar sig ett regeringsskifte, där Andy Burnham väntas bli premiärminister nästa vecka. Mot den bakgrunden pekar ING:s basscenario på att EUR/GBP successivt glider tillbaka mot 0,870 till sensommaren.
EUR/GBP-återhämtningsstrategier och optionspositionering
Vi anser att derivathandlare bör positionera sig för en gradvis återhämtning i EUR/GBP, som i nuläget ligger runt 0,850. Givet att paret handlas cirka 1,5 % under sitt kortsiktiga ”fair value” erbjuder köp av köpoptioner (calls) på EUR/GBP med lösen i september 2026 en attraktiv risk/reward. Strategin ligger i linje med förväntningar om att korsningen klättrar tillbaka mot 0,870 när sommaren går mot sitt slut.
Det brittiska pundets senaste styrka har till stor del drivits av carry trades, men vi ser betydande nedsiderisker i takt med att politiska förändringar tar form i Westminster. Inför det kommande maktskiftet i brittiskt ledarskap nästa vecka gör pundets kortsiktiga övervärdering det mycket sårbart för en rekyl. Historiskt tenderar sådana politiska skiften att lyfta den implicita volatiliteten i GBP, vilket gör strategier som är långa volatilitet – eller enklare säljoptioner (puts) på pundet – högst relevanta.
Räntederivat och sårbarhet i pundet
Vi rekommenderar också att rikta in sig på räntederivat för att utnyttja den enligt oss alltför aggressiva prissättningen av Bank of Englands räntebana. Marknaden prisar för närvarande in omkring 35 räntepunkter i ytterligare höjningar till årets slut, vilket vi bedömer som en tydlig felprissättning. Handlare kan ta position för detta genom att gå lång Sonia-terminer, med en syn att räntorna i praktiken blir oförändrade.
Som stöd för detta visar färska data att den brittiska kärninflationen har mattats av till 3,5 %, vilket ger centralbanken gott om utrymme att pausa sin åtstramningscykel. Samtidigt har nettolånga pundpositioner på den spekulativa marknaden nått nära rekordnivåer, vilket gör valutan trångt positionerad och mogen för en kraftig omsvängning. Att utnyttja dessa ansträckta nivåer genom strukturerade optioner och räntefutures lär sannolikt ge bäst avkastning under de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
