EUR/GBP studsade tillbaka på tisdagen efter att ha fallit till en sexdagarslägsta nivå, i takt med att pundet försvagades mot de flesta större valutor efter försiktiga kommentarer från Bank of Englands chef Andrew Bailey. Korset handlades kring 0,8587 i skrivande stund, efter att ha noterat en intradagsbotten nära 0,8570. Bailey sade till det brittiska parlamentets finansutskott (Treasury Select Committee) att inflationsriskerna fortsatt är snedvridna uppåt, samtidigt som han inte väntade sig en nära förestående recession, och han avvisade idén om en ovillkorlig åtstramningsbana.
Uttalandena stärkte bilden av att BoE lämnar Bank Rate oförändrad på 3,75 procent den 17 september. Samtliga 65 ekonomer som Reuters tillfrågade mellan den 4 och 8 september räknade med oförändrat nästa vecka, medan 57 också ser räntan ligga stilla året ut. Europeiska centralbanken väntas däremot höja inlåningsräntan med 25 punkter till 2,50 procent på torsdag, årets andra höjning, vilket ökar den penningpolitiska divergensen till eurons fördel. Samtidigt dröjer brittiska finanspolitiska farhågor kvar efter finansminister John Healeys tal om upplåningskostnader, och Rabobank pekade på känslighet i brittiska statsobligationer (gilts) givet relativt hög utländsk ägarandel. Banken tillade att positioneringen lämnar pundet sårbart och ser EUR/GBP med en uppåtbias mot 0,87 på tre månaders sikt.
Strategisk positionering för en uppgång i EUR/GBP
Vi rekommenderar derivathandlare att positionera sig för en gradvis uppgång i EUR/GBP mot 0,8700-nivån under de kommande veckorna. Givet de två centralbankernas olika inriktning erbjuder köp av köpoptioner (calls) på EUR/GBP eller bull call spreads en attraktiv risk–avkastningsprofil. Denna positiva grundsyn stöds av eurons senaste rekyl till 0,8587 efter en intradagslägsta nivå på 0,8570.
Strategin drar nytta av den förändrade räntegapbilden, då ECB i breda kretsar väntas höja inlåningsräntan till 2,50 procent nu på torsdag, medan BoE bedöms ligga kvar med paus på 3,75 procent nästa vecka. Historiskt tenderar en räntegapförändring av den här storleksordningen att utlösa en uppgång på cirka 1,5 till 2 procent för euron mot pundet inom en månad. Genom att använda köpoptioner kan vi utnyttja den penningpolitiska divergensen samtidigt som nedsidan strikt begränsas.
Marknadsdynamik, volatilitet och genomförande av affären
Vi behöver också bevaka den brittiska statsobligationsmarknaden, där utländska investerare i dag äger nära 30 procent av utestående gilts. Negativa finanspolitiska besked från finansminister John Healey skulle kunna utlösa en snabb utförsäljning från dessa internationella köpare, vilket skulle tynga pundet. För att dra nytta av denna potentiella sårbarhet rekommenderar vi att ligga lång i EUR/GBP-kontrakt för att fånga plötsliga uppåtrörelser.
För närvarande handlas den implicita volatiliteten i EUR/GBP på en relativt låg nivå kring 6,2 procent, vilket gör optionsköp särskilt kostnadseffektivt just nu. Vi föreslår att dessa derivatpositioner sätts upp med en löptid på 30 till 90 dagar för att fullt ut fånga den förväntade rörelsen mot 0,8700. En sådan lång-volatilitetspositionering gör att vi kan gynnas om finanspolitiska problem eller förändringar i penningpolitiken utlöser ett tydligt utbrott.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
