De amerikanska statsobligationsräntorna steg över hela räntekurvan på onsdagen, och räntan på tioåringen återhämtade sig efter tidigare nedgångar. Stark amerikansk statistik ökade sannolikheten för att styrräntan (centralbankens viktigaste ränta) lämnas oförändrad under året. ADP:s sysselsättningssiffra för mars (en privat uppskattning av jobbtillväxt i USA) var 62 000, över prognosen 40 000 och 4 000 under februari. Detaljhandelsförsäljningen i februari steg 0,6% jämfört med månaden före, över prognosen 0,5% och en vändning från -0,1% i januari.

Tillverkningspriser pekar på seg inflation

ISM-data (inköpschefsindex, en enkät som mäter aktiviteten i industrin) visade att amerikansk tillverkningsaktivitet ökade i mars. Enkäten visade också att industrins inputpriser (företagens kostnader för insatsvaror som energi och råvaror) var på den högsta nivån på nästan fyra år. Företrädare för Federal Reserve (USA:s centralbank) sade att inflationen fortfarande måste röra sig ned mot målet på 2%. Michael Barr sade att mer arbete krävs. Thomas Barkin sade att åtgärder kan bli aktuella om inflationsförväntningarna stiger (vad hushåll och företag tror att inflationen blir framöver). Alberto Musalem sade att penningpolitiken är ”väl positionerad” nära den lägre delen av neutral nivå (en räntenivå som varken bromsar eller stimulerar ekonomin), men varnade för att utbudschocker (plötsliga störningar i tillgången, till exempel energi- eller fraktproblem) kan öka inflationsriskerna. Dollarindex (DXY, mått på dollarns värde mot en korg av stora valutor) föll 0,27% till 99,58. Femårig breakeven-inflation (marknadens prissatta inflationsförväntan, härledd från skillnaden mellan nominella statsobligationer och inflationsskyddade) var 2,54% mot 2,57% dagen före, medan den tioåriga sjönk från 2,31% till 2,3%. Marknaden följer härnäst veckostatistiken över nya arbetslöshetsansökningar på torsdag samt Fed-tal. Fokus flyttas därefter till mars Nonfarm Payrolls på fredag (den stora amerikanska sysselsättningsrapporten utanför jordbruket), under en amerikansk helgdag.

Positionering för högre räntor längre

Den senaste raden av stark statistik talar för att räntorna blir högre längre. När både nyanställningar och detaljhandel överträffar förväntningarna minskar chansen för att Federal Reserve sänker räntan i närtid. Handlare kan titta på optionsstrategier kopplade till terminskontrakt på amerikanska statsobligationer (standardiserade kontrakt som följer obligationspriser/räntor) som tjänar på att räntorna antingen ligger still eller stiger något de kommande veckorna. Klyftan mellan seg inflation och marknadens hopp om räntesänkningar kan ge större svängningar. Att inputpriserna i industrin ligger på en fyraårshögsta är en tydlig varningssignal om att inflationen inte är besegrad, samtidigt som VIX (”skräckindex”, mått på förväntad börsvolatilitet baserat på S&P 500-optioner) ligger nära låga nivåer runt 15. Att köpa köpoptioner på VIX (rätt, men inte skyldighet, att köpa till ett visst pris) kan vara ett relativt billigt skydd mot en kraftig marknadsreaktion på fredagens jobbsiffra eller andra överraskningar. Den svagare utvecklingen i dollarindex ses som tillfällig. Starkare amerikansk ekonomi jämfört med trögare tillväxt i andra stora ekonomier brukar historiskt stärka dollarn; ett liknande mönster i början av 2024 lyfte DXY med 4% på ett kvartal. Det talar för att överväga köpoptioner på dollarn, alltså ett bet på en rekyl när marknaden tar in att Fed ligger still. Att inflationsförväntningarna i mellanlöptid faller, med tioårig breakeven ned till 2,3%, visar att marknaden tror att Fed lyckas på sikt. Samtidigt krockar detta med färska data som pekar på fortsatt pristryck. Det går att handla på den skillnaden med derivat (finansiella kontrakt vars värde bygger på ett underliggande pris), till exempel via inflationsswappar (avtal där parter byter fast mot faktisk inflation) som tar sikte på att inflationen på kort sikt blir högre än vad dagens förväntningar antyder.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto