EUR/USD föll till runt 1,1680 i den tidiga europeiska handeln på torsdagen. Den amerikanska dollarn stärktes efter att Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) lät räntan ligga kvar, och fokus flyttas nu till ECB-beskedet senare under torsdagen.
Fed höll den federala styrräntan (federal funds rate, den ränta som styr mycket av den korta marknadsräntan i USA) kvar på 3,5–3,75 procent vid aprilmötet. Beslutet togs med röstsiffrorna 8–4, där fyra ledamöter röstade emot. Det var första gången sedan oktober 1992 som fyra ledamöter gick emot ett beslut i kommittén.
Fed-besked och skifte i ledningen
Tre av de som röstade emot motsatte sig formuleringar som antydde att räntesänkningar kan börja igen senare. Jerome Powell säger att han blir kvar som Fed-ledamot på obestämd tid efter att hans mandatperiod som chef tar slut.
Kevin Warsh, som nominerats av Donald Trump, uppges ligga bäst till att efterträda Powell som Fed-chef. Marknaden följer hur ett ledarskifte kan påverka signalerna om framtida penningpolitik (centralbankens styrning av räntor och likviditet).
ECB (Europeiska centralbanken) väntas hålla sina viktigaste räntor oförändrade på torsdagen i ett läge med stor osäkerhet. Inflationen har stigit, kopplat till svängningar i energipriser som hänger ihop med kriget med Iran, vilket ökar förväntningarna om en räntehöjning i juni.
Goldman Sachs räknar med två ECB-höjningar på 25 punkter. En punkt (”baspunkt”) är en hundradels procentenhet, alltså 0,01 procentenheter. Prognosen är höjningar i juni och september, vilket skulle föra inlåningsräntan (deposit rate, den ränta banker får/betalar för att ha pengar hos ECB) tillbaka till 2,50 procent.
Marknadssvängningar och positionering
Om man ser tillbaka på samma tidpunkt i fjol var EUR/USD pressad kring 1,1680 efter ett Fed-möte. Dollarn stärktes när Fed höll sin styrränta oförändrad i intervallet 3,5–3,75 procent. Det skapade en möjlighet för kortsiktiga handlare som satsade på en starkare dollar.
Fed-beslutet i april 2025 stack ut eftersom fyra ledamöter röstade emot – flest sedan 1992. Denna tydliga oenighet signalerade stor osäkerhet om vägen framåt för USA:s penningpolitik. I efterhand vet vi att konflikten bidrog till en period med svårtolkad politik, vilket ökade svängningarna på räntemarknaden under resten av 2025.
Samtidigt väntades ECB allmänt lämna räntan oförändrad, men marknaden hade redan börjat räkna in framtida höjningar. Förväntningar om en höjning i juni drevs av inflationsoro kopplad till energipriser. I efterhand vet vi att ECB levererade en höjning på 25 punkter i juni 2025 när HICP-inflationen (harmoniserat konsumentprisindex, EU:s jämförbara inflationsmått) nådde 4,1 procent för kvartalet.
Skillnaden mellan ett splittrat Fed och en mer tydlig ECB var en viktig signal för handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde bygger på en underliggande tillgång, som valuta eller ränta). Läget talade för att köpa volatilitet (satsa på större prisrörelser), eftersom motstridiga centralbankssignaler ofta ger större svängningar. Implicit volatilitet (marknadens inprisade förväntan på framtida svängningar) i 3-månaders optioner på EUR/USD steg från 8 till över 12 procent veckorna efter aprilmötet 2025, vilket gynnade dem som köpte straddles eller strangles (optionsstrategier som tjänar på stora rörelser upp eller ned, ofta genom att köpa både köp- och säljoptioner).
Den mest logiska riktade strategin var att se förbi dollarns första styrka och positionera sig för en starkare euro på medellång sikt. ECB:s tydligare väg mot räntehöjningar tydde på att ränteskillnaden mot USA skulle minska, vilket brukar stödja euron. Optionsstrategier som bull call spread (en strategi för att tjäna på uppgång genom att köpa en köpoption och sälja en annan på högre nivå för att sänka kostnaden) gav vinst när paret steg tillbaka mot 1,2000 under tredje kvartalet 2025.
Osäkerheten om ledarskapet i Fed, med spekulationer om att Kevin Warsh skulle ta över efter Jerome Powell, bidrog också till svagare dollar. Detta stod i kontrast till en stabilare bild för ECB. Miljön gynnade aktörer som använde derivat för att säkra risk (hedga, minska risken för negativa rörelser) eller spekulera i en svagare dollar bortom den allra kortaste horisonten.
