Olaf Sleijpen, en policymaker vid Europeiska centralbanken (ECB), sade vid ett evenemang som anordnades av European Economics & Financial Center (EEFC) i London på onsdagen att en upprepning av euroområdets inflationsspik 2022 framstår som mindre sannolik, även om den inte kan uteslutas. Han beskrev utsikterna som förbättrade jämfört med 2022, men fortsatt föremål för förnyat pristryck.
För penningpolitiken i euroområdet pekade Sleijpen ut risken för andrarundeeffekter som den centrala oron. Han sade att marknadsförväntningarna indikerar en nedåtgående bana för oljepriserna, samtidigt som han tillade att osäkerheten kring den banan kvarstår.
Positionering för räntevolatilitet amid kvarstående inflationsrisker
Givet att en upprepning av 2022 års inflationsproblem inte helt kan uteslutas ser vi en möjlighet i räntevolatilitet. Den senaste kärninflationssiffran för euroområdet för maj 2026 ligger fortsatt klibbig på 2,8%, klart över centralbankens mål. Därför överväger vi att köpa optioner på korta EURIBOR-terminer för att skydda mot en plötslig hökaktig omsvängning från beslutsfattarna.
Den primära frågan för penningpolitiken är risken för andrarundeeffekter, särskilt från löner. Med Eurostat-data som visar att den avtalade löneökningstakten håller i sig på 4,2% under första kvartalet 2026 bedömer vi att marknaden är för complacent. Vi positionerar för att Europeiska centralbanken håller räntorna högre under längre tid än den enda sänkningen med 25 punkter som för närvarande är inprisad för resten av året.
Strategiska affärer i energipriser och euron
Marknadsförväntningarna kan peka på en fallande bana för oljepriserna, men betydande osäkerhet kvarstår på grund av fortsatt oro i leveranskedjorna. Vi såg hur snabbt Brentpriset steg över 30% under en enda månad under krisen 2022. För att dra nytta av denna osäkerhet köper vi långlöpta straddles på råoljeterminer, som tjänar på en stor prisrörelse i endera riktningen.
Denna försiktiga syn har även implikationer för valutamarknaden, där EUR/USD har handlats i ett snävt intervall kring 1,09. Om ECB tvingas anta en mer hökaktig ton än den amerikanska centralbanken Federal Reserve skulle räntedifferensen gynna euron. Följaktligen tittar vi på köpoptioner i valutaparet EUR/USD som ett lågkostnadssätt att positionera för en möjlig uppsida under de kommande veckorna.
